上市猪企销售月报总结：集团厂加速出栏，12月产能止增
12月出栏情况总结：加速出栏，价格好于预期
12月猪价重心下移，因担心后续猪价下跌，上市公司出栏明显增加、出栏体重下降：
1）量：大幅增加。17家上市猪企合计出栏生猪1765.6万头，环比11月增加22.8%，同比增加11.3%。24年全年，合计出栏1.59亿头，同比增加3.9%。前11个月缓增的节奏被打破，除因年末冲量完成年度目标外，亦是担心春节后猪价下滑，故提前出栏。
2）价：“W”型。14家上市公司12月出栏均价为15.79元/公斤，环比下降5.44%，同比上行15.80%。12月全国生猪均价呈“W”型走势，但整体价格重心震荡下滑。月初市场供给压力凸显、需求低迷，价格延续此前的下行趋势。月中旬，南方腌腊达高峰、北方多地开启冬至备货，支撑价格小幅反弹；但因担心后续价格下跌，短期恐慌性抛售现象增加，从而出现了短期的快涨快跌。月下旬，抛售减少、需求仍有支撑，价格止跌反弹。
3）体重：下降较多。10家上市公司均重为119.46公斤/头，环比下降1.02%。12月虽是消费旺季、猪价有过阶段性的反弹，但市场信心不足，集团厂出栏速度加快迹象明显。
12月产能止增，悲观预期缓解
虽然钢联农产品、涌益咨询、卓创咨询等第三方公布的12月能繁存栏环比依然增加，但农业农村部的数据已环比小降2万头。虽然下降幅度小，但是终止了5月以来的连续上行趋势，行业扩张谨慎的迹象愈加明显。截至目前，本轮周期产能累计仅增长1.9%，远低于以往周期。此前市场担心明年供给大幅增长、猪价会大幅下降，但从当前产能数据看，明年生猪供应增长应当是相对缓和的。另外短期供给压力释放后，1月猪价表现超预期，再次验证春节过后压力或没有预期中大。
投资建议：成本优势企业更具竞争力
25年生猪供应缓和增加，需求随着宏观经济好转而将有所改善，行业呈现供需双增格局。预计猪价中枢将较24年下降、波动区间收窄。但同时行业企业成本差异较大，且尚有进一步下降空间，25年成本优势突出企业或依然能有盈利。板块估值低位、配置价值凸显，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
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