“反内卷”信号释放，供改预期再起

　　价格：本周钢材价格上涨。截至7月4日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3180元/吨，较上周升90元/吨。高线8.0mm价格为3360元/吨，较上周升60元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周升50元/吨。冷轧1.0mm价格为3610元/吨，较上周升120元/吨。普中板20mm价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格上涨，废钢价格持平。

　　利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+45元/吨，+18元/吨和+40元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+20元/吨。

　　产量与库存：截至7月4日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量885万吨，环比升4.17万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.62万吨，板材产量周环比升1.55万吨，螺纹钢本周增产3.24万吨至221.08万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为195.24万吨、25.84万吨，环比分别+2.38万吨、+0.86万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增9.66万吨至914.8万吨，钢厂总库存423.8万吨，环比降9.72万吨，其中，螺纹钢社库增1.34万吨，厂库降5.13万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量224.87万吨，环比升4.96万吨，本周建筑钢材成交日均值10.68万吨，环比增长8.23%。

　　投资建议：“反内卷”信号释放，供改预期再起。本周中央财经委员会提出，要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，再次引发市场对供给侧改革的预期。原料端，焦煤在6月安全生产月后并未明显复产，上游库存快速去化，铁水虽然环比小幅下降，但同比仍处于高位，短期成本支撑较为夯实。在“反内卷”、超低排放改造、碳交易市场等政策的推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

点击复制链接查看完整PDF研报

民生证券 邱祖学,范钧