大炼化周报：成本对产品价格引导偏弱，炼化产品价差收窄

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月4日当周，国内重点大炼化项目价差为2637.62元/吨，环比变化-23.83元/吨（-0.90%）；国外重点大炼化项目价差为1631.26元/吨，环比变化+370.34元/吨（+29.37%）。截至7月4日当周，布伦特原油周均价为68.02美元/桶，环比变化-1.78%。

　　【炼油板块】周前期，美国原油去库，美元指数跌至低点，以及驾车出行旺季，需求预期向好提振，国际油价窄幅上涨。周中期，欧佩克+计划8月增产，增产预期施压市场，国际油价下跌。周后期，美国与印度、越南达成贸易协议，市场对贸易谈判进展预期乐观，叠加伊朗暂停与国际原子能机构合作，推升地缘风险溢价，国际原油价格大幅上涨。2025年7月4日布伦特、WTI原油价格分别为68.30、66.50美元/桶，较2025年6月27日分别+0.53、+0.98美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格价差下跌。

　　【化工板块】本周原油价格上涨对产品价格指引性偏弱，化工品价差整体下跌。聚烯烃方面，本周聚乙烯下游厂商谨慎观望后按需补库，贸易商为促成交适当让利，产品价格震荡下跌，价差有所收窄；聚丙烯供应端呈现收缩态势，支撑产品价格上行。丙烯腈、聚碳酸酯价格维稳，价差有所改善。MMA、纯苯、苯乙烯价格明显下跌，产品价差有所收窄。EVA价格稳中有跌，价差小幅改善。

　　【聚酯板块】本周聚酯板块价格中枢有所下行。上游方面，本周国内PX装置供应稍有下滑，福建及山东装置按计划检修带来供应减量，但聚酯端开工开始走弱，个别产品减产逐步兑现，产品价格小幅下跌，但价差有所扩大。PTA和MEG价格均小幅下跌。涤纶长丝方面，国际油价震荡上行，但对产品指引性偏弱，本周长丝市场装置运行较为平稳，仅有个别装置开工小幅提升，整体市场供应少量增多，但下游淡季氛围逐渐深化，国内终端需求疲软，长丝价格中枢下行，盈利小幅弱化。短纤及瓶片价格小幅下跌。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年7月4日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.91%）、恒力石化（-0.35%）、东方盛虹（+0.48%）、恒逸石化（-2.66%）、桐昆股份（+2.63%）、新凤鸣（+3.26%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-0.12%）、恒力石化（-2.41%）、东方盛虹（-0.94%）、恒逸石化（-2.97%）、桐昆股份（+0.74%）、新凤鸣（+2.69%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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信达证券 左前明,刘红光,刘奕麟