家电行业周报：2025M1-5两轮车增速较快，美的战略合作荣耀完善人车家生态布局

　　报告摘要

　　行业热点：2025年1-5月两轮车销售快速增长，充电宝召回事件长期利好行业规范安全发展。1）两轮车：根据奥维云网数据，2025年1-5月，电动两轮车整体销售增速达32.0%，其中内销出货量达2583万台（+32.5%），在国补促进置换需求、新强标加速渠道囤货和机动车驾驶新规拓展适用人群的三重政策利好下实现快速增长。2）充电宝：受到某供应商对部分批次的行业通用电芯进行了未经批准的原材料变更的影响，罗马仕和安克创新相继发布公告召回存在安全隐患的产品，国内机场也开始对登机携带的充电宝进行较为严格的检查。我们认为，本次事件虽然会使得行业在短期内迎来阵痛期，但长期来看却利好行业安全规范发展，加速长尾白牌出清并有效提升行业集中度和利润空间。

　　公司动态：美的携手荣耀完善“人车家”生态布局，荣泰入股惠康科技拓展制冰机赛道。1）美的集团：2025年7月2日美的与荣耀开创了智能家居合作新方式，美的空调、洗衣机、扫地机等6大品类与荣耀生态完成无缝对接，进一步完善了“人车家”的生态。2）荣泰健康：公司通过战略投资惠康科技拓展制冷家电新赛道，进一步完善自身在健康新消费生态的布局；惠康科技作为全球制冰机龙头，产品包括家用制冰机、紧凑型冰箱冷柜、酒柜、冰淇淋机等制冷小家电及周边产品，同时公司深交所主板IPO申请已于2025年6月12日获受理。

　　市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块上涨1.73%，2025年初至今家电板块涨幅为+0.26%，在申万一级行业中涨幅排名第二十。2）个股方面，涛涛车业、春光科技、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达104.25%。

　　楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1024.65万平方米（-2.15%）和10.92万套（+2.18%），商品房成交面积跌幅环比收窄，成交套数增长率由负转正。2）原材料：LME铝、LME铜价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下滑。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-2.10/-7.19/+2.51/+3.75%，周度环比分别+0.15/-0.56/-0.80/+0.15%，2025年至今累计分别-2.10/-7.19/+14.52/+18.64%。

　　投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。

　　风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。

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太平洋 孟昕,赵梦菲,金桐羽