地产行业周报：对照港资地产，关注受益“好房子”止跌回稳、分红具吸引力房企

　　核心摘要

　　周度观点：区域楼市回暖叠加持有物业稳定分红预期，带动港资地产上涨。近期市场对港资地产股关注度升温，主要港资地产自4月低点以来明显反弹，新鸿基地产、恒隆集团较4月低点涨幅均超35%，太古地产、嘉里建设涨幅亦超25%，我们判断港资地产反弹主要因：1）中国香港楼市自4月低点以来逐步回暖，中原经纪人香港住宅售价指数自4月下旬以来震荡上行，6月末已较4月低点累计上涨16.6%；2）港资地产持有物业提供稳定现金流及分红预期，如太古地产2021年来分红稳步上行，2024年分红对应最新市值股息率仍有5.6%。

　　关注受益“好房子”率先止跌回稳，且分红稳定有吸引力的房企。对比内地楼市，尽管1-5月全国商品房销售面积同比降2.9%，但我们需看到：1）部分核心城市核心区及好房子正逐步止跌企稳；2）部分持有优质业务或开发相对健康房企分红仍保持稳健，如华润置地、建发国际集团2022年以来分红整体稳定，2024年分红对应最新市值股息率仍有5.2%和7.2%。

　　政策预期升温叠加港资地产带动，短期板块配置窗口正逐步临近。短期楼市回落叠加7月重要会议临近，板块博弈情绪有所升温，同时

　　我们认为市场过多关注楼市整体表现，而忽略了部分“核心区及好房子”正逐步止跌回稳，部分优质房企已逐步走出低谷且分红仍相对稳定，短期板块配置窗口或逐步临近。

　　个股建议关注：1）库存结构优化、拿地能力及产品强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、绿城中国、中国海外发展、越秀地产、招商蛇口、保利发展等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团、万科A等；3）净现金流及分红稳定的物管企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等；4）经纪公司贝壳。

　　政策环境监测：桂林再次征集已建成存量商品房房源收购用作保障性住房，荆州有序推进现房销售。

　　市场运行监测：1）成交环比回落，后市有待观察。本周(6.28-7.4)重点50城新房成交2.6万套，环比降3%，重点20城二手房成交1.8万套，环比降12.4%。7月（截至4日）重点50城新房日均成交同比降17.2%，环比降26.5%；重点20城二手房日均成交同比升7.6%，环比升8%。2）库存环比下降，去化周期19.1个月。截至7月4日，16城取证库存9084万平，环比降1.2%，去化周期19.1个月。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行86.3亿元。2）地产股：本周房地产板块涨0.29%，跑输沪深300（1.54%）；当前地产板块PE（TTM）39.74倍，估值处于近五年95.56%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬