农林牧渔行业专题：1月USDA下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量
主要观点：
玉米：2024/25年度全球消费量环比上升，产量、期末库存环比下降
美国农业部2025年1月预测：2024/25年，全球玉米产量12.14亿吨，较23/24年减少1,566万吨，预测值环比减少354万吨；全球玉米消费量12.38亿吨，较23/24年增加2,125万吨，预测值环比增加810万吨；全球玉米期末库存2.93亿吨，较23/24年减少2,412万吨，预测值环比减少310万吨；库消比20.5%，较23/24年度下降2.01个百分点，预测值环比下降0.20个百分点，处于16/17年以来最低水平。
小麦：2024/25年度全球产量、期末库存环比增加，消费量环比下降
美国农业部2025年1月预测：2024/25年，全球小麦产量7.93亿吨，较23/24年增加222万吨，预测值环比增加29万吨；全球小麦消费量8.02亿吨，较23/24年度增加406万吨，预测值环比减少58万吨；全球小麦期末库存2.59亿吨，较23/24年度减少865万吨，预测值环比增加94万吨；库消比25.5%，较23/24年度下降0.72个百分点，预测值环比上升0.15个百分点，处于15/16年以来最低水平。
大豆：2024/25年度全球产量、期末库存环比下降，消费量环比上升
美国农业部2025年1月预测：2024/25年，全球大豆产量4.24亿吨，较23/24年度增加2,929万吨，预测值环比减少288万吨；全球大豆消费量4.06亿吨，较23/24年度增加2,124万吨，预测值环比增加189万吨；全球大豆期末库存1.28亿吨，较23/24年度增加1,599万吨，预测值环比减少350万吨；库消比21.9%，较23/24年度上升1.85个百分点，预测值环比下降0.67个百分点，处于19/20年以来最高水平。
投资建议
根据美国农业部1月预测数据，全球玉米产需缺口持续扩大，全球玉米库销比下调，利好国际玉米价格；全球小麦供需缺口略有改善，库销比上调；全球大豆供应收窄，库销比下调。
国内市场方面，预计2024/25年度国内玉米进口大幅减少，2024年国内玉米现期货整体呈现下跌趋势，我们判断，低位风险已经释放，国内玉米价格有望企稳；国内大豆市场供应充足，中储粮持续开展储备挂牌收购和竞价采购，我们预计国产大豆价格将平稳运行。
风险提示
气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。
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