交通运输行业周报:关注东南亚电商快递,民航迎暑运旺季
投资要点:
行业动态跟踪
快递物流:
1)TikTokShop二季度东南亚电商GMV环比高增长,关注东南亚电商快递企业受益。7月3日,EchoTik发布TikTokShop2025Q2报告,平台在泰国/印尼/越南/菲律宾/马来西亚/新加坡的GMV环比增长93%/145%/191%/245%/211%/30%。TikTokShop延续高速增长或利好东南亚第三方快递需求,根据极兔年报,公司2024年在东南亚的市场份额达到28.6%,连续5年排名东南亚第一,2025Q1极兔东南亚市场包裹量15.38亿件,同比增长50.0%,看好公司保持东南亚件量持续快速增长。
2)申通计划2025年投运2000台无人车。在申通快递开放日活动上,申通快递总裁王文彬首次提到末端无人车布局,2025年将重点打造“无人车送驿站、送校园、送乡村、送景区”等六大核心配送场景,计划年内投运2000台无人车,进一步强化末端智能化配送能力。
3)京东物流推出自研VAN无人轻卡,具备24立方米载货空间。7月2日,京东物流首次发布自研无人轻卡产品——京东物流VAN,具备24立方米超大载货空间,是物流行业内载货量最大的无人轻卡,可替代传统4.2米货车用于物流摆渡及传站等环节。产品具备最高400公里满载续航能力及L4级别公开道路自动驾驶跑行能力,根据京东物流黑板报公众号,相比传统运输,京东物流VAN可节省约60%成本,同时大幅提升物流运营效率。
航空机场:
1)民航迎来暑运客流高峰。根据央视新闻报道,2025年暑运首月国内航线机票预订量超2101万张。暑运期间,热门线路机票价格预计将有一定幅度的上涨,尤其是一线城市及区域中心城市飞往拉萨、昆明等避暑胜地的机票价格涨幅较大,消费者对高性价比出行方案,比如中转联程方式的需求逐步上升。多家航空公司陆续新开航线或加密航班,北京两机场计划执行航班超14万架次,比去年同期增长5.2%。上海虹桥、浦东两大国际机场预计航班量将达15万架次,同比增长5%。随着国际航班的增加,截至7月6日,国际机票平均支付价格较去年同期下降了15%,部分热门国家预订量同比增长六成以上。
2)民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组。据民航局,民航局于近日优化调整了民航局通用航空工作领导小组、民用无人驾驶航空器管理领导小组和民航局促进低空经济发展工作领导小组,成立了通用航空和低空经济工作领导小组。领导小组组长由民航局主要领导担任,副组长由民航局副局长担任,成员包括了相关主要业务部门。下一步,民航局将聚焦发展规划编制、航空器适航审定、市场监管、飞行运营监管、飞行服务保障、飞行服务调度平台建设及安全监管体系建设等开展工作,促进通用航空和低空经济安全有序发展。
3)美方恢复飞机发动机等产品对华出口。据路透社7月3日报道,美国政府已向美国通用电气航空航天公司发出通知,可以恢复向中国商飞供应喷气发动机。报道称,这是中美两国贸易紧张局势缓和的又一迹象。7月4日,商务部新闻发言人就此回答记者问时提到,中美伦敦经贸会谈后,双方于近期确认了落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的具体细节。目前,双方团队正在加紧落实伦敦框架有关成果。
4)民航局、国铁集团共同推动空铁联运高质量发展。民航局、国铁集团共同印发《推进“空铁联运”高质量发展重点工作任务清单(2025-2027)》,进一步推动民航铁路务实合作、融合发展。该任务清单明确了七个方面的具体任务:加强衔接协同的空铁联运规划,建设融合一体的空铁联运设施,完善全流程空铁联运产品,提供便捷舒适的空铁联运服务,深化空铁联运信息互联互通,加快推进空铁联运示范试点工程,建立健全统计和标准体系。
航运船舶港口:
1)OPEC+8月增产54.8万桶/日,增产加速志在赢回市场份额:7月5日,OPEC+同意在8月份将日产量提高54.8万桶,进一步加速增产。欧佩克+在5月、6月和7月批准的月产量增幅为41.1万桶/日,4月为13.8万桶/日。本次加速增产的主要原因之一是OPEC+希望在美国等竞争对手的供应不断增加的情况下扩大市场份额。随着8月份产量的增加,欧佩克+自4月份以来释放的产量将达到191.8万桶/日,此前自愿削减的220万桶/日产量仅剩28万桶/日尚未恢复。该组织仍在实施其他减产措施,共计366万桶/日。
2)中国船舶吸收合并中国重工事项获上交所审核通过:中国船舶公告称,公司拟向中国重工全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。上交所并购重组审核委员会于7月4日发布审议结果为:本次交易符合重组条件和信息披露要求。此次并购交易的前期监管审核工作已基本完成,后续将进入实施阶段。交易方案显示,中国船舶的换股价格按照定价基准日前120个交易日的股票交易均价确定为37.84元/股,中国重工的股票交易均价确定为5.05元/股,并由此确定中国重工与中国船舶的换股比例为1:0.1335。
3)本周上海出口集装箱运价指数下降,欧线运价有小幅上涨:SCFI综合运价指数较上周环比下降5.3%,至1763点。其中,上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+3.5%/-3.9%;上海-美西/美东运价分别环比变化-19.0%/-12.6%;上海-东南亚运价环比下降0.7%。
4)本周原油轮运价下降:BDTI指数较上周环比下降8.7%,至967点。VLCCTCE环比下降34.9%,其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化-47.0%/-37.5%/-16.4%;SuezmaxTCE环比下降9.8%;AframaxTCE环比下降8.1%。
5)本周成品油轮运价下降:BCTI指数较上周环比下降19.6%,至557点。LR1中东-日本环比下降39.0%;MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-26.6%/-7.1%/+1.4%。
6)本周散货船大船运价下降:BDI指数较上周环比下降10.1%,至1456点。其中,BCI/BPI/BSI分别环比变化-22.9%/+5.2%/+3.5%。
7)本周新造船价指数微降:新造船船价指数较上周环比下降0.01点,为187.10点;油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/+0.31点/-0.22点;当月集装箱船价指数较上月环比持平。
8)本期PDCI下降:6月21日至6月27日,新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数(XH·PDCI)报1087点,环比下跌18点,跌幅1.63%,其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比-6.18%/-2.73%/-5.50%/-6.86%。
9)上周中国港口货物吞吐量增长、集装箱吞吐量略降:2025年6月23日-29日中国港口货物吞吐量为27435万吨,较前一周环比增长4.01%,集装箱吞吐量为667万TEU,较前一周环比下降0.73%。
公路铁路:
1)深高速5月总路费同比微降,广东至深圳地区收入增长5.6%。7月1日深高速发布2025年5月未经审计路费收入,总计8.65亿元,同比下降0.7%。其中:广东省至深圳地区公路路费收入3.36亿元,同比增长5.6%;广东省至其它地区公路路费收入4.35亿元,同比下降4.3%;中国其他省份公路路费收入9352.5万元,同比下降4.1%。广深高速路费收入2.2亿元,同比下降2.5%。
2)6月23日-6月29日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据,6月23日-6月29日,全国货运物流有序运行,其中:国家铁路累计运输货物8102.6万吨,环比增长0.61%;全国高速公路累计货车通行5428.9万辆,环比增长1%。
二、核心观点
航空:1、行业供给长期低增长,需求有望受益宏观回暖,长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行,短期订票数据有望回暖,当前处于预期反转阶段,具有配置价值。重点关注公司:华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度,中期内难以有效缓解,美债降息背景下,航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司:渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。
快递:当前快递需求坚韧,终端价格总体处在历史底部水平,下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀,当前板块龙头估值安全边际充分,可作为底部长期配置;顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本,业绩弹性相对更大,业绩与估值存在双升空间。建议关注:1)中通快递:行业长期龙头,经营稳定,股东回报已超8%;2)圆通速递:份额显著增长,网络健康,智能化领先优势或二次打开;3)申通快递:产能与服务双升,加盟商体系改善,阿里潜在行权;4)顺丰控股:需求坚韧增长,成本管控持续深化,经营潜力持续释放,在资本开支下行期股东回报不断提升。
供应链物流:1、深圳国际:华南物流园转型升级提供业绩弹性,高分红下有望迎来价值重估。2、快运格局向好,行业竞争放缓,行业具备顺周期弹性,建议关注:1)德邦股份:精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性;2)安能物流:战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显,规模效应释放下单位毛利有望持续提升。3、化工物流:市场空间较大,行业准入壁垒持续趋严,存在整合机会。化工需求改善下,龙头具备较大盈利弹性。关注:1)密尔克卫:物贸一体化的商业模式具备较强成长性;2)兴通股份:商业模式清晰,运力持续扩张下业绩确定性较强。
航运:1、看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好,中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性。随着OPEC+增产接连加速,预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升,建议关注招商轮船、中远海能、招商南油;2、看好亚洲内集运需求中长期成长性,全球供应链多元化是核心,美国关税刺激是催
化剂。同时,集运小船运力青黄不接,有限新船难以满足存量替代和需求增量。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。3、看好散运市场复苏,环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清,叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化,预计散运市场将持续复苏。建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋。
船舶:船舶绿色更新大周期尚在前期,航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。2024年10月以来,受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响,新造船订单较弱,导致新造船价持续调整。造船产能在经过十余年行业低谷出清后,持续紧张。即便订单同比下滑,船厂订单仍饱满。展望后市,制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好:油散市场景气度有望在2025年下半年开始提升、全球脱碳法规有望在10月正式立法、地缘事件影响或在下半年有所缓和。同时,造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力。
港口:供应链陆海枢纽,格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施,经营模式稳定,现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓,建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性,建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港。
公路铁路:1、中原高速:路产结构年轻,加权平均剩余收费年限为17年,2026年郑洛高速通车或将助力业绩增长。控股股东拥有众多省内资源,房地产业务承压下,具有较大资产优化空间。2、四川成渝:公路收益稳健,成乐高速与天邛高速25-26年产能爬坡有望助力业绩增长。公司持续推进债务置换,财务费用持续节降。3、东莞控股:高速主业优势夯实,高分红承诺稳定股东收益。
风险提示。1)宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。2)快递行业价格竞争超出市场预期。3)油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
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