智元G1、A2等核心产品启动一定规模量产

　　本周行情回顾

　　本周（2025.06.30-07.04）人形机器人指数下跌-1.81%，跌幅超过同期科创50（-0.35%），表现逊于同期创业板（1.50%）、沪深300（1.54%）、上证指数（1.40%），人形机器人指数年初至今上涨21.18%对比申万31个一级子行业指数，人形机器人指数涨跌幅排名居倒数第1位。相关标的涨跌幅较为明显的有：能科科技+8.10%、禾川科技+4.22%、中航成飞+2.68%、超捷股份+2.61%、苏州固锝+2.38%；双林股份-8.36%、肇民科技-6.83%、福莱新材-6.67%、鼎智科技-6.65%、中坚科技-5.78%。

　　重要行业动态

　　1）行业发展：麦迪科技与上海机器人产业技术研究院达成战略合作；智元机器人首家生产企业认证，规模化量产启动；越疆人形机器人Atom全球交付，CR30H高速协作机日本亮相；字节物流机器人量产破千台，加速具身智能长跑；百度全面开源文心大模型4.5系列，创新异构结构并实现“框架+模型”双层开放；凌川科技获数亿元A轮融资，互联网基因AI芯片商加速产品迭代与场景拓展；马斯克xAI获百亿美元融资，跻身全球顶尖AI公司行列；百度全球首发中文音视频一体生成模型MuseSteamer；全球首个人形机器人4S中心上海启动；宝马自动充电机器人验证成功。

　　2）政策新闻：上海市印发《关于强服务优环境进一步打响“投资上海”品牌的若干举措》；市场监管总局集中发布AI、数据中心等18项关键国家标准；江苏成立具身智能机器人联盟，发布场景图谱并促成多领域签约；武大机器人学院成立，招本科生并聘产业教授联合育人；广州黄埔发布“人工智能+机器人”新政，近40条举措激活四大新兴产业；湖北省设立100亿元人形机器人产业投资母基金。

　　3）供应链动态&公司公告：金杨股份成立合资公司布局关节模组均普智能、普利特、德昌电机控股等公司公告。

　　行业观点

　　我们认为，近期人形机器人行业呈现技术迭代加速与商业化初步启动的态势。硬件成本方面，丝杠、减速器等核心零部件成本下降超预期，其技术方案也日益多样化。国内本体厂商如智元、越疆、字节等开始量产人形机器人，标志着商业化进程提速。不过，行业仍面临诸多挑战，如AI决策与运动控制能力有待提升，数据采集存在瓶颈且行业发展对政策扶持依赖度较高。投资焦点集中在AI赋能带来的估值修复，AI技术突破拓展了人形机器人应用场景，提升企业估值预期，但投资者需关注企业技术储备、研发投入和商业化落地能力。在投资策略上，建议重点关注核心供应链中具备技术优势和量产能力的零部件企业，以及在丝杠、减速器、电机、传感器等关键领域领先的企业。展望未来，特斯拉（如Optimus的产能计划与迭代）、Figure智元、宇树等头部企业的动向将是关键行业催化剂。

　　板块内相关标的（1）整机总成：优必选、埃斯顿、拓斯达、埃夫特-U、中坚科技、永创智能、领益智造、拓普集团、三花智控、均普智能；（2）零部件厂商：五洲新春、震裕科技、金沃股份、浙江荣泰嵘泰股份、绿的谐波、斯菱股份、捷昌驱动、兆威机电、祥鑫科技、步科股份、南山智尚、汉威科技、凌云光、华依科技。

　　风险提示：

　　机器人相关技术进展不及预期风险；人形机器人量产节奏缓慢风险；下游应用场景落地不适配风险。

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中邮证券 刘卓,傅昌鑫