银行业周报：银行指数上行创新高

　　按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨3.77%，上周上涨0.67%，银行板块涨跌幅由高到低排名3/31，较上周排名上升23位。个股方面A股42家银行全数上涨。拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅17.77%，在全行业中排名第2，红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。

　　银行板块和个股表现

　　本周A股银行指数上行，个股方面A股42家银行全数上涨。按类型看截至本周五，国有行平均涨幅为2.81%，平均P/B为0.73X；股份行平均涨幅为5.41%，平均P/B为0.63X；城商行平均涨幅为3.30%，平均P/B为0.73X；农商行本周平均涨幅2.48%，平均P/B为0.68X。拉长时间线看，国有行在近一个月中涨幅为6.95%；股份行近一个月涨幅为11.63%城商行近一个月涨幅为7.34%；农商行近一个月涨幅为4.82%。

　　本周15只在港股上市的A股银行H股股价有9只上涨。AH股溢价率最高的为郑州银行（88.45%），唯一溢价率为负的银行为招商银行（-0.50%）

　　资金价格情况

　　本周央行公开市场操作逆回购投放缩量，逆回购投放6522亿元，逆回购到期20275亿元，公开市场操作净回笼13753亿元。

　　截至本周五SHIBOR隔夜利率为1.31%，较上周下降6bp，SHIBOR7天利率为1.42%，较上周下降25bp。截至周五银行间质押式回购隔夜利率R001为1.36%，较上周下降10bp，一周的成交量为34.05万亿元，较上周上升1.55万亿元；银行间质押式回购7天利率R007为1.49%，较上周下降43bp，成交量为3.46万亿元，较上周下降2.11万亿元。存款类机构质押式回购隔夜利率DR001为1.31%，较上周下降5bp，存款类机构质押式回购7天利率DR007为1.42%，较上周下降27bp。

　　根据普兰金服的票据主流市场价格，本周3M直贴、转贴利率整体上行半年直贴、转贴利率整体下行。截至本周五，国股行、城商行3M直贴利率分别为1.25%、1.36%，均较上周上升12bp、半年直贴利率均较上周下降18bp。

　　债券市场情况

　　本周债券市场融资共计10356.4亿元，到期6039.4亿元，净融资为4317.0亿元，较上周增加137.3亿元；本周债券发行规模较上周下降10413.1亿元债券到期量较上周下降10550.4亿元，本周净融资上行。从结构来看发行量主要受国债支撑，地方政府债及同业存单发行量下降较多，同业存单到期量大幅下降。本周国债发行2800.8亿元，较上周增加1690.8亿元。

　　本周国债长端利率基本持平上周，短端利率下行，期限利差较上周扩大1bp；国开债长端利率持平上周，短端利率下降3bp，期限利差扩大3bp截至本周五国债1年期收益率为1.34%，较上周下降1bp，10年期收益率为1.64%，收益率较上周基本持平，10Y-1Y期限利差走阔1bp；国开债1年期收益率为1.45%，较上周下降3bp，10年期收益率为1.69%，较上周基本持平，10Y-1Y期限利差走阔3bp。短融中票方面中债中短期票据AAA+1年期到期收益率为1.66%，较上周下降3bp，3年期为1.77%，较上周下降5bp；中短期票据AAA1年期到期收益率为1.68%，较上周下降2bp，3年期为1.78%，较上周下降5bp。

　　本周同业存单发行共计2426亿元，较上周减少4838亿元；发行加权平均利率为1.62%，较上周发行利率下降2bp。

　　风险提示：地缘政治影响导致银行息差及资产质量恶化超预期。

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中银证券 何贯嘉