电力设备及新能源行业周报：政策聚焦光伏反内卷、发展海上风电等议题

　　本周（6月30日-7月4日）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数上涨1.3%，跑输沪深300指数0.24个百分点。截至本周，Wind风电指数整体市盈率（PE TTM）为19.69倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨5.76%，其中，申万光伏电池组件指数上涨5.70%，申万光伏加工设备指数上涨1.24%，申万光伏辅材指数上涨6.60%，当前光伏板块市盈率约31.75倍。本周储能指数（884790.WI）下跌0.95%，当前储能板块整体市盈率为30.51倍；氢能指数（8841063.WI）上涨2.02%，当前氢能板块整体市盈率为36.18倍。

　　本周重点话题

　　风电：中央财经委员会第六次会议提及海上风电。习近平7月1日主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议提出：要做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设等；会议同时强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2025年3月，《政府工作报告》提出：大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区；发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。此次中央财经委第六次会议将海上风电纳入海洋经济高质量发展布局，提出"推动海上风电规范有序建设"，并将其置于"做强做优做大海洋产业"的首位任务。政策端定调重视，加之海上风电投资成本的持续下降以及深远海等应用场景的打开，我们认为未来国内海风需求有望持续成长。

　　光伏：政策聚焦光伏反内卷。7月1日，习近平主席主持召开中央财经委员会第六次会议，会议强调，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。2023年以来光伏产业链供需形势逐步趋于宽松，产品价格处于下行趋势，2025年光伏组件主产业链价格延续下跌，相关企业盈利水平承压。随着136号文的实施，国内光伏需求的不确定性加大，预计下半年光伏产业链供需形势压力进一步加大。在此背景下，供给侧改革和反内卷政策成为未来影响光伏供需形势的重要因素。中央财经委员会第六次会议提出要引导企业提升产品品质，工信部第十五次制造业企业座谈会要求光伏企业加快塑造我国下一代光伏产品的竞争优势，我们判断提升行业标准有望成为政策层面反内卷的重要抓手，新型电池技术有望得到更多的政策支持并提速发展。

　　储能&氢能：内蒙独立储能抢开工。根据中关村产业技术联盟的报道，近期，一批独立新型储能电站项目在内蒙古集中开工：6月26日，乌兰察布市察右中旗100万千瓦/600万千瓦时新型储能电站项目开工；6月28日，鄂尔多斯市谷山梁300万千瓦/1280万千瓦时储能电站项目群开工，呼伦贝尔市阿荣旗100万千瓦/400万千瓦时构网型储能电站项目开工；6月30日，乌兰察布旗下营105万千瓦/630万千瓦时新型储能电站项目开工。2025年3月，内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于加快新型储能建设的通知》（内能源电力字(2025)120号），明确独立储能电站的定义、市场参与方式及容量补偿机制；其中，2025年度独立新型储能电站补偿标准为0.35元/kWh，2025年6月30日前不能开工的独立新型储能电站项目不执行2025年度补偿标准，推动内蒙在6月30日前呈现一定的抢开工。在136号文出台及取消储能强配政策的背景下，国内新型储能商业模式有待重构，内蒙探索和推行“补贴保障+市场驱动”的运行机制，其运行效果有待观察。整体来看，国内新能源持续大力发展大势所趋，新型储能将是刚需，我们判断国内新型储能需求在阶段性调整后有望重现景气周期。

　　投资建议。风电方面，国内需求高景气，推动整体供需形势的改善和企业盈利水平的修复，同时海风产业链出海、深远海和漂浮式等方面也有望实现重大突破。建议关注国内海风需求起量、风电整机盈利水平修复、海风整机出海以及漂浮式等方面的投资机会，推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链等；光伏方面，短期供需形势较难明显改善，建议关注BC产业趋势等结构性机会，相关标的包括帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能等；储能方面，海外非美大储市场机遇可期，推荐全球市场竞争力领先、估值较低的阳光电源；积极出海、海外业务基数较小的优质企业海博思创；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐新兴市场实力领先的德业股份。氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，建议关注吉电股份。

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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平安证券 皮秀,张之尧