非银行业周报：鼓励境外投资者利润境内再投资

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为1.40%、1.54%、1.50%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-0.72%，跑输沪深300指数2.26pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为-0.71%、-0.27%、-2.67%、-1.49%。3）个股方面，券商板块华西证券（2.42%）、东吴证券（0.91%）、国金证券（0.68%）表现居前，保险板块新华保险（2.96%）、中国平安（2.19%）、中国太平（1.56%）表现居前，多元金融板块江苏金租（3.99%）、中油资本（3.80%）、ST亚联（3.61%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年07月04日，券商板块PE-TTM估值为20.28x，PB-LF估值为1.45x；当周成交额占比为2.56%，环比-1.89pct；当周换手率为7.15%，环比-4.47pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.77万亿元，环比+23.24%；新成立基金份额当周合计为53.28亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9348.08亿元，环比+0.52%；股权质押市值为2.72万亿元，环比+0.71%。3）投行业务，7月IPO累计募资6.40亿元，7月再融资累计募资44.82亿元。

　　保险板块：截至2025年07月04日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.70x、0.65x、0.57x、0.65x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.19x、1.10x、1.36x、1.37x、2.35x；当周成交额占比为0.36%，环比-0.22pct；当周换手率为1.07%，环比-0.61pct；10年期国债到期收益率为1.64%，环比-0.29bp，750日移动平均值为2.39%，环比-0.79bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动

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太平洋 夏芈卬,王子钦