美护商社行业周报：孩子王小商品城25H1业绩预增，MINISO LAND全球壹号店开业9个月业绩破亿

　　报告要点：

　　市场表现

　　本周（2025.06.30-2025.07.04），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.16%/0.74%/-0.55%，在31个一级行业中排名第27/17/29，同期上证综指+1.40%，深证成指+1.25%，沪深300+1.54%。

　　细分子板块来看，本周商贸零售/社会服务/美容护理各大二级子板块普涨。教育/专业连锁/贸易涨幅居前，分别+7.47%/+7.42%/+5.2%。

　　本周行业重点事件及资讯

　　（1）美护：青眼发布6月抖音美妆榜。抖音美妆类目6月GMV超200亿元，其中美容护肤类目GMV占比66.4%，彩妆/香水/美妆工具类目GMV占比33.6%。美容护肤类目排名前三分别为韩束、珀莱雅、欧莱雅，彩妆类目排名前三分别为蒂洛薇、花西子、毛戈平。维琪科技与珈凯生物同步冲击北交所。科笛生物申报的非那雄胺喷雾剂获NMPA批准，系全球首个且唯一获批用于男性雄激素性脱发的外用非那雄胺产品。欧莱雅宣布签署协议收购专业护发品牌Color Wow。极易科技向港交所主板递交招股书。爱美客国际取得REGENBiotech,Inc.的实际控制权，并将其纳入合并财务报表范围。华熙生物旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活2024年营收分别为9.23亿元、6.49亿元、2.9亿元、2.79亿元，分别同比下滑22.63%、41.69%、31.76%、52.06%。

　　（2）出行链：2025年第26周（06月23日至06月29日）全国民航执行客运航班量近11万架次，日均航班量15763架次，环比上周上升4.1%，同比2024年上升2.9%，同比2019年上升8.8%。

　　（3）IP衍生品：高达基地广州首店正式开门营业。PSA正式宣布将开始对Labubu盲盒内附的卡片进行专业评级服务。阿里关停旗下潮玩品牌锦鲤拿趣。

　　（4）零售：名创优品MINISO LAND全球壹号店开业9个月业绩破亿。小商品城预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为16.30亿元到17亿元，同比增长12.57%-17.40%。孩子王预计2025上半年实现归母净利润1.2-1.6亿元，同比增长50%-100%；胖东来2025年上半年合计销售额117.07亿元，完成去年销售规模的约70%。瑞幸咖啡在纽约推出首批美国门店。

　　投资建议

　　维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等。

　　风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

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国元证券 李典