传媒行业快评报告：1月国产、进口版号齐发放，《王者荣耀：世界》等136款过审
行业事件：
2025年1月21日国家新闻出版署公告1月份国产游戏版号及进口游戏版号。国产共123款游戏通过审批，包含有120款移动端、11款客户端，其中8款同时获客户端和移动端版号，包括腾讯《王者荣耀：世界》、雷霆《永恒余烬》、中手游《三千幻世》、冰川网络《西游神魔榜》、三七互娱《史诗大陆》等；进口共13款游戏通过审批，包含有11款移动端、5款客户端，其中3款同时获客户端和移动端版号，包括网易《冰汽时代：最后的家园》、雷霆《森丘露营地》、塔人网络《仙境传说：初心》、艮洲网络《星痕共鸣》等。
投资要点：
《王者荣耀：世界》背靠现象级IP，市场潜力可期。该作作为腾讯旗下知名IP《王者荣耀》衍生作品，是一款继承了原作的英雄设定和世界观，延用了东方幻想美学风格，采用虚幻5引擎开发的开放世界RPG游戏，支持PC、主机及移动端多端体验。凭借《王者荣耀》现象级手游IP用户基础及腾讯游戏研发经验优势，对标米哈游《原神》，有望给国内开放世界游戏市场带来新鲜活力，有望成为赛道内爆款产品。
《冰汽时代：最后的家园》主打冰霜末世生存经营，对标《无尽冬日》。该作是网易根据STEAM2018年度销量TOP3游戏《冰汽时代》改编的冰霜末世城市生存经营手游。作为知名单机端游戏移植至手机端，具有一定粉丝基础，主要挑战点在于将单机玩法扩充为可持续运营，其商业化以及玩法倾向的变化是核心点。在维持游戏质量与玩法创新的平衡性的前提下，有望给游戏市场注入强劲动力，同时需要关注到国内已经有多款基于《冰汽时代》玩法改编的产品出现，例如点点互动《无尽冬日》，市场竞争较为激烈，期待游戏上线后表现。
投资建议：版号数量维持高位，利好游戏板块。2024年国产游戏版号数量攀升，游戏行业稳定性得到增强，行业公司产品储备持续释放，新游表现突出助力2024年国内市场持续增长。2025年版号持续稳定高位发放，行业关注重点游戏纷纷过审，游戏板块估值有望持续修复。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。
风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。
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