原油板块事件点评：特朗普就职首日发布多项能源领域相关行政令
事件：2025年1月21日，特朗普就职美国总统并发表就职演讲。
特朗普发布多项能源领域相关行政令，鼓励油气增产，并撤回风电租赁权、考虑取消电动汽车补贴。我们对特朗普首日就职演讲中涉及能源领域的行政令进行总结，重点内容包括：1）释放美国能源：①鼓励在包括外大陆架在内的联邦土地和水域进行能源勘探和生产；②在适当的情况下，终止各州限制汽油动力汽车销售的排放豁免；考虑取消电动汽车补贴；③立即审查所有可能对国内能源开发造成负担的机构行动；④撤销和修订某些监管行动，如：2021年1月27日第14008号行政命令（应对国内外气候危机）、2021年5月7日第14027号行政命令（设立气候变化支持办公室）、2021年8月5日第14037号行政命令（加强美国在清洁汽车和卡车方面的领导地位）；⑤高效率审批许可释放能源优势；⑥立即暂停通过《国家电动汽车基础设施公式计划》和《充电和加油基础设施酌情拨款计划》为电动汽车充电站提供的资金；⑦在符合适用法律的情况下，尽快重新审查批准液化天然气出口项目的申请。在评估任何特定申请所带来的“公共利益”时，能源部长应考虑批准该申请对美国经济和就业的影响，以及对盟国和合作伙伴安全的影响。2）外大陆架所有区域暂时撤回海上风电租赁权，并审查联邦政府对风电项目的租赁和许可：撤回用于发电或其他由风能产生的此类用途的风能租赁权，不适用于与其他目的有关的租赁、例如但不限于石油、天然气、矿产和环境保护。3）宣布国家能源紧急状态：①执行部门和机构负责人应确定并行使其可获得的任何合法紧急权力，以促进国内能源的识别、租赁、选址、生产、运输、精炼和生产；②环境保护署署长在与能源部长协商并征得其同意后，应考虑发布紧急燃料豁免，允许全年销售E15汽油，以满足任何预计的全国汽油供应暂时短缺。4）释放阿拉斯加卓越的资源潜力：①加快阿拉斯加能源和自然资源项目的许可和租赁；②优先开发阿拉斯加的液化天然气(LNG)潜力，包括将阿拉斯加液化天然气销售和运输到美国其他地区和太平洋地区的盟国。
特朗普考虑2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税，相当于提高进口成本17美元/桶。2024年10月美国进口原油636万桶/日，其中来自于加拿大/墨西哥的进口为398/38万桶/日，占比63%/6%；从两国进口的原油到岸均价为66美元/桶，对应25%关税约17美元/桶；同期布伦特原油期货价格75美元/桶，因此美国进口价格折价12%。若关税政策落地，同样布油价格下，美国自两国的进口价格将升高至83美元/桶，相比于布油溢价10%。
投资建议：标的方面，我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
风险提示：地缘政治风险，伊核协议达成可能引发的供需失衡风险，全球经济不及预期。
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