扬杰科技(300373)2025年增长动能稳定且强劲,中期剑指百亿收入目标

股票资讯 阅读:4 2025-07-10 12:54:09 评论:0

  扬杰科技(300373)

  我们调整扬杰科技2025年、2026年盈利预测,上调目标价至人民币60.9元,潜在升幅18.3%,重申“买入”评级。

  重申扬杰科技的“买入”评级:2025年以来,扬杰科技在汽车电子、消费、海外等板块增长强劲。进一步看,扬杰拟收购东莞贝特以及发布员工股权激励,为中期百亿收入目标的实现奠定良好的基础。一方面公司在汽车电子、AI服务器等领域的布局构建需求基础。另一方面,公司积极布局和拓展海外市场,打开更大的增长空间。因此,我们略微上调2025年营收和利润预测,并大幅上调2026年营收和利润预测。扬杰科技当前远期市盈率20.5x,较去年底高点的26.6x回落,估值具备吸引力。

  汽车电子有望成为公司的重要增长引擎:汽车电子是扬杰科技目前增长最快的下游应用领域。公司具备单车价值量200美元的产品能力。其中,中低压产品线MOS、小信号、二三极管等产品已经陆续在交付上车中。同时,碳化硅产品也在与车企客户积极沟通。公司的汽车电子业务板块未来三年增长确定性较高,公司预计复合增速有望达40%-50%,中期收入占比有望达20%。

  海外扩张是重要的战略方向:首先,公司看到海外客户有意愿并在积极切换到扬杰的产品。这主要来自于海外客户的供应链降本的需求。公司能够提供中低压及碳化硅等产品。其次,扬杰子品牌MCC具备海外渠道和品牌的能力,并在过去十年实现收入和利润的成倍增长。最后,公司积极扩张海外研发中心以及越南的封测产能,从而更好地服务海外客户。公司海外战略高地长期增长的蓝海空间较大。

  估值:我们使用DCF估值,采用1.6%的无风险利率,并假设扬杰科技2030-2034年的成长率为15%-16%,永久增长率为3%,WACC是11.3%。我们上调目标价至人民币60.9元,潜在升幅18.3%。

  投资风险:消费、工业、新能源等下游需求复苏及增长不及预期;海外半导体拉货动能不足;功率半导体产能扩张,供过于求;功率器件价格持续下行;行业竞争拖累利润;公司产能扩张带来的折旧影响利润;高端功率器件成长速度较慢;新产品等投入过大;收并购落地弱于预期;海外扩张慢于预期。


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