交易策论(7月第3期):题材的过渡与穿越

股票资讯 阅读:4 2025-07-10 15:09:30 评论:0
  在存量博弈格局下,如果投资者具备推仓位的能力和意愿、但暂时又不存在中期主线潜质板块,一般存在两种交易惯例,其一是容量赛道的趋势抱团,其二是情绪题材轮动。本文主要讨论第二种惯例当中比较特殊的一类,即在“题材荒”的情况下,资金风偏提升时会选择具备何种属性的板块或题材进行交易。

      过渡题材,指的是在资金入市意愿相对积极、但盘面不存在边际变化主导的主线题材的环境下,活跃资金沿着惯例进行交易的板块。过渡题材有时不需要题材自身出现边际变化,以交易股性为主。过渡题材分为两种类型:

      (1)季节性过渡题材:季节性过渡题材的认可度,由一年当中的特定时间触发,底层逻辑是自然环境、宏观经济、交易规则等要素的季节性规律,无需明确事件、也会吸引资金沿着肌肉记忆进行前置交易。

      (2)交易性过渡题材:交易性过渡题材的认可度,由特定的市场环境或风格触发,绝大多数情况下以交易股性为主,基本面边际变化的贡献度有限。分为顺指数进攻题材和逆指数防御题材两种类型。

      穿越题材,属于过渡题材当中比较特殊、交易属性更强的一种类型,指的是尝试跨越衔接两个情绪涨潮期之间退潮期的活口题材,也就是活跃资金在降仓位阶段、会抱团交易方向。通常有三个特点:

      (1)容量偏小:情绪退潮期,市场资金整体处于降仓阶段,不能给大容量、高换手题材提供足够的承接力度,因此穿越题材需要具备能够以持续缩量加速模式进行演绎的特质,体现为核心分支与个股数量有限、市值容量较先前的主线题材明显更小。但如果容量过小,导致为数不多的核心票以缩量连板形式演绎,那么题材持续性也会受限。

      (2)股性活跃:情绪退潮期,一般对应基本面的业绩空窗期、或财报季绩差股集中披露业绩的阶段。因此对于穿越题材的筛选和比较,一般会弱化基本面叙事的权重、更多交易股性,有肌肉记忆、历史上常被资金反复交易的题材更佳。

      (3)主线活口:如果没有股性活跃的方向,那么活跃资金可能在先前涨潮期的市场主线中,寻找容量相对较小、股性相对更活跃的细分方向尝试穿越,一般是短期有持续事件催化、或叠加了前期主线以外属性的方向。

      风险提示:地缘摩擦升温;海外宽松的节奏低于预期;产业进展节奏低于预期;国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力等。 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘晨明/逸昕 日期:2025-07-10

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