2025年中期策略:望向新高

股票资讯 阅读:3 2025-07-10 17:07:44 评论:0
  来自内部的确定性

      美国“对等关税”90天的截止期限将至,结合目前的进展以及2018年的情况来看,大多数经济体恐怕难以在90天的暂缓期内解决同美国的关税问题。从当前资产价格表现看,全球多数权益资产已回升至年初以来的相对高位,表明投资者认为关税问题对权益资产冲击最严峻的阶段已经过去,预计外部不确定性或将从关税逐步扩散。而国内政策或将保持积极,以应对类似上半年关税冲击的极端风险情形,但政策在发力节奏和空间上或将留有余地。此外,国内经济或仍保持韧性。

      下半年预期差来自何处?

      预期差或来自于盈利修复的持续性、流动性热度与资本市场重要性以及新兴产业星火燎原之势。其一,一季度企业盈利修复超预期且具备持续性,内需在补贴、居民收入及财富效应带动下改善可持续,地产数据好转,以及新政策性金融工具或带来投资增量,叠加物价水平有望触底回升,A股业绩或将持续改善。其二,资本市场流动性热度高,赚钱效应下微观资金活跃,叠加居民资产入市基础坚实,政策持续关注权益市场,增量资金或将积极流入。其三,新兴产业加速崛起,政策支持下,人工智能、机器人等领域取得突破,半导体领域补短板正持续推进,外部压力成为转型动力,新产业有望成经济新增长点。

      市场展望:望向新高

      短期预期差驱动下,下半年市场或冲击新高。整体来看,去年9月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动,未来市场行情演绎的节奏或可参照 2019 年。展望下半年,市场仍存在一些预期差,如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。因此我们认为,下半年市场将开启下一阶段上涨行情,并有望突破 2024 年下半年的阶段性高点。

      结构展望:内需、科技与红利个股

      消费板块,关注三个方向:1)内需补贴相关方向,包括家电、消费电子以及港股汽车(部分标的相较于A股具有稀缺性);2)线下服务消费方向,包括港股餐饮、港股旅游(二者部分标的相较于 A 股均具有稀缺性);3)新消费方向。科技板块,关注AI和机器人、半导体产业链、国防军工、低空经济等。红利板块,关注部分高质量标的。

      风险提示:历史规律失效;中美关系波动压制市场风险偏好;政策落地进度不及预期;市场情绪显著回落。 机构:光大证券股份有限公司 研究员:张宇生 日期:2025-07-10

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