食品饮料行业跟踪报告:白酒仍在筑底,关注大众品结构性机会

股票资讯 阅读:4 2025-07-10 19:09:56 评论:0

  投资要点:

  周度跟踪:本周(6.30-7.04)食品饮料板块+0.62%,表现弱于沪深300指数(+1.54%),在31个申万子行业中排名第20。食品饮料子板块中,涨跌幅由高到低分别为:白酒(+1.19%),烘焙食品(+1.10%),肉制品(+0.93%),预加工食品(+0.26%),熟食(+0.16%),调味发酵品(+0.04%),其他酒类(+0.03%),保健品(-0.34%),啤酒(-0.45%),乳品(-0.66%),软饮料(-1.87%),零食(-1.94%)。个股方面,涨幅前五为煌上煌(+11.71%),酒鬼酒(+8.82%),金字火腿(+6.54%),ST西发(+3.31%),张裕A(+2.65%),跌幅前五为欢乐家(-7.28%),紫燕食品(-6.28%),万辰集团(-4.42%),交大昂立(-4.41%),新乳业(-4.18%)。

  周观点:

  白酒:低度化破局,政策纠偏促需求改善。受宏观经济和供需关系等因素影响,白酒行业进入调整期。低度化、年轻化成破局关键,五粮液推29度新品,泸州老窖28度新品蓄势待发,瞄准90/00后自饮、聚会场景。政策纠偏提振信心,中央明确“禁酒令”执行标准(区分正常餐饮与违规),商务宴请需求有望回暖。建议关注经营韧性强的龙头贵州茅台、五粮液。

  啤酒:进入消费旺季,行业有望回暖。随着气温升高,啤酒消费进入旺季,在2024年二、三季度啤酒消费低基数下,加上消费政策的提振,啤酒销量同比增速有望改善,进口大麦采购价格仍有小幅下降,行业有望回暖。建议关注大单品增长态势强劲的燕京啤酒。

  黄酒兴起消费热潮,露酒标准制定推进市场扩容。2025年6月,第四届中国露酒T6峰会,泸州老窖推动"黄酒为基"的露酒行业标准,契合"轻养生"消费趋势。黄酒年轻化破圈,6月27日,会稽山通过抖音直播单日销售额突破千万元,直播间40%消费者为年轻群体,传统品类焕发新生。建议关注会稽山、古越龙山。

  软饮料:新品持续涌现与消费场景拓展带来新增长点。高温催化电解质水需求,元气森林市场份额近50%,外星人延伸维B/C水新品,维生素水精细化切入"朋克养生"场景,农夫山泉/康师傅转向定制化。6月以来,贵州冰浆商户环比增4倍,荔枝冰饮日团购3万杯,"冰面包"商户激增22倍,“AI+茶饮”提供个性化茶饮服务吸引年轻消费者。建议关注基本盘稳健+第二曲线高成长的东鹏饮料、农夫山泉。

  食品加工:安井食品H股于7月4日登陆港交所,发行价60港元/股,净筹资23亿港元用于产能与渠道升级,中国速冻食品龙头企业开启“资本全球化”新阶段,一方面,募资强化预制菜/速冻产能优势,加速冷链全国化渗透及东南亚市场拓展,另一方面,或催生同类企业港股融资潮,进一步拉大头部与中小厂商的资本差距。

  休闲食品:伴随渠道变革、品类创新,行业保持高景气。新产品和新渠道持续贡献增量,产品上魔芋品类热销预计贯穿全年,渠道上折扣店、零食量贩、会员商超等更为性价比、更高效和注重选品的渠道逐渐成为主流。三只松鼠转型综合零售,生活馆6月20日开业,三日销售额破百万。

  投资建议:白酒行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司,建议把握政策催化下低估值修复窗口,关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的高端酒贵州茅台、五粮液。大众品建议聚焦高景气的成长主线,关注大单品成长延续、增长态势强劲的燕京啤酒,基本盘稳健+第二曲线高成长的东鹏饮料、农夫山泉。

  风险提示:居民消费需求不及预期,行业竞争加剧,餐饮需求恢复不及预期,原材料成本大幅上涨等。


爱建证券 范林泉
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