农林牧渔行业研究周报：出栏均重连续周环比下跌，7月计划出栏量环比回升

　　投资摘要：

　　每周一谈：出栏均重连续周环比下跌7月计划出栏量环比回升

　　商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比持平

　　商品猪出栏均价周环比上涨5.01%。根据钢联数据，截至7月4日，商品猪出栏均价15.29元/kg，周环比上涨5.01%，连续第三周环比上涨。根据中国猪业消息，从能繁母猪存栏数据及性能数据推算，6-8月理论出栏量处于偏低位置，且目前散户及二育看好7、8月行情，不排除出现集中出栏现象，挤兑之下价格难以大幅上涨。

　　仔猪和二元母猪均价周环比持平。截至7月4日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价433.33元/头，周环比持平，二元母猪均价1640.48元/头，周环比持平。

　　淘汰母猪均价周环比上涨。截至7月4日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.07元/kg，周环比上涨4.24%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.72，较上周小幅下跌。

　　商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔

　　商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至7月4日，商品猪出栏均重123.52kg、周环比下跌0.08%，出栏均重连续五周下跌，宰后均重91.80kg、周环比下跌0.05%，宰后均重连续七周下跌。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至7月4日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.41%，较前一周环比增加。

　　标肥价差周环比小幅走阔，下游屠宰量周环比减少。根据钢联数据，截至7月4日，标肥价差为-0.10元/kg，标肥价差周环比小幅走阔，目前标肥价差与去年同期的倒挂局面不同，预计主要与近期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至7月4日，下游屠宰量周环比减少6.68%。

　　6月实际出栏量月环比增加，7月计划出栏量环比有所回升。根据钢联173家规模养殖场样本数据，2025年6月实际出栏量月环比增加2.54%，7月计划出栏量1300.5万头、月环比增加1.28%。根据wind农业农村部口径数据，截至5月末全国能繁母猪存栏量4042万头、同比增长1.15%，月环比增加4万头、环比增长0.10%，较2024年11月高点减少38万头。

　　根据wind截至7月4日数据，自繁自养头均养殖利润119.72元/头，利润较前一周环比增加69.47元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损26.26元/头，亏损较前一周环比减少105.45元/头。目前自繁自养仍有利润，行业去产能动力不足，预计供应压力长期存在。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟