电力设备行业快评报告：电力设备出口：12月开关、电缆表现较好

　　事件：2025年1月20日，海关总署发布2024年12月电力设备出口数据。

　　投资要点：

　　变压器（>16kVA）：整体稳定增长，欧洲、北美和拉美地区环比回升2024年12月，我国变压器出口金额为39.00亿元，环比增长5.96%，同比下降2.55%。2024年1-12月，我国变压器累计出口金额为338.58亿元，同比增长42.87%。

　　分到达地区来看，我国对亚洲、非洲的变压器出口同环比波动，2024年12月，我国对亚洲、非洲的变压器出口金额分别为13.58、3.73亿元，环比下降30.33%、5.04%，同比增长62.63%、77.77%；我国对欧洲、北美、拉美的变压器出口环比回升，2024年12月，我国对欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为9.00、5.71、6.03亿元，分别环比增长164.26%、9.21%、40.26%，同比-61.40%、+78.32%、+189.40%。

　　电表：整体环比回落，对欧洲地区出口表现较好

　　2024年12月，我国电表出口金额为9.66亿元，环比下降13.10%，同比增长18.84%。全年来看，2024年1-12月，我国电表累计出口金额为112.25亿元，同比增长13.07%，保持稳定增长。

　　分到达地区来看，亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2024年12月，欧洲市场表现较好，四季度出口数据保持稳定，亚洲、非洲市场则环比有所回落。其中，我国对欧洲的电表出口金额分别为2.91亿元，环比增长19.92%，同比增长40.36%；我国对亚洲、非洲的电表出口金额分别为3.76、2.06亿元，环比下降11.61%、42.82%，同比增长22.83%、1.66%。

　　开关(>1kV)：整体环比明显增长，亚洲、非洲以及欧洲地区表现较好2024年12月，我国开关出口金额为6.44亿元，环比增长23.33%，同比增长3.01%。2024年1-12月，我国开关累计出口金额为63.21亿元，与去年同期基本持平。

　　分到达地区来看，我国12月份对亚洲、非洲以及欧洲地区出口表现较好，其中，对亚洲、欧洲出口数据同环比均实现高增长，对非洲出口数据环比增长，同比有所回落。2024年12月，我国对亚洲、非洲、欧洲的开关出口金额分别为4.10、0.43、0.96亿元，分别环比增长28.33%、29.28%、37.22%，同比+13.87%、-65.22%、+63.93%。

　　电缆(>1kV)：12月电缆出口环比回暖，亚洲地区同环比高增长2024年12月，我国电缆出口金额为14.82亿元，环比增长24.57%，同比增长15.53%，较11月有所回升。2024年1-12月，我国电缆累计出口金额为170.32亿元，同比增长36.61%。

　　分到达地区来看，我国对亚洲、非洲、北美、拉美的电缆出口环比高增长，对欧洲出口相对稳定。2024年12月，我国对亚洲、非洲、北美、拉美的电缆出口金额分别为6.34、1.78、1.77、2.05亿元，环比增长35.64%、21.63%、25.39%、22.34%，同比+20.95%、+2.59%、-7.85%、-17.28%；对欧洲的电缆出口金额为1.98亿元，环比下降7.36%，同比增长135.40%。

　　投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑、技术领先的龙头个股。

　　风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。

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