食品饮料周报：白酒消费场景仍有压力，乳制品关注育儿补贴政策催化
市场表现复盘
本周（6月30日-7月4日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别+0.62%/+1.54%。具体板块来看，本周肉制品(+1.22%)、白酒Ⅲ(+1.20%)、烘焙食品(+0.92%)、预加工食品(+0.34%)、保健品(-0.14%)、调味发酵品Ⅲ(-0.17%)、啤酒(-0.21%)、其他酒类(-0.26%)、乳品(-0.50%)、软饮料(-1.64%)、零食(-2.00%)。
周观点更新
酒水：7-8月升学宴有所承压，茅台批价企稳或提振信心
白酒：本周（6月30日-7月4日）白酒板块+1.20%，表现强于食品饮料行业整体，弱于沪深300。其中酒鬼酒涨幅靠前，我们认为或系公司与胖东来合作推出自由爱新品。7月来临升学宴逐步开启，从市场反馈情况看，受“禁酒令”影响，多地反馈今年升学宴用酒需求同比明显下滑。据酒业家报道，禁酒令对高端团购、商务场景影响较大，下滑幅度约为50%，大众零售和团购渠道下滑比例约30%，即时零售渠道下滑15-20%左右。本周25年茅台（原）批价分别为1935元，较上周变动+65元，茅台批价企稳回升或提振产业信心。当前（2025-07-05）申万白酒指数PE-TTM为18X，处于近10年4.36%的合理偏低水位，重点推荐山西汾酒/贵州茅台。
啤酒&饮料:本周（6月30日-7月4日）啤酒板块-0.2%、软饮料板块-1.6%，华润啤酒（+5.5%）、统一（+4.0%）涨幅居前。今年夏季我国大部地区气温较常年同期要偏高，多地体感温度冲上40℃，有望带动啤酒消费。If上市关注度高，首日市值突破100亿港元，道合承光私募（钟睒睒持股超30%）参与打新。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及禁酒令的纠偏，进而带动啤酒&饮料销量、升级修复，建议关注燕京啤酒、康师傅、统一企业中国。
黄酒：本周（6月30日-7月4日）会稽山（-0.10%）、古越龙山（-2.14%）。本周古越龙山与全球首款糯米威士忌“穿岩十九”签署亿元大单，以创新打破品类边界，推动黄酒高端化、年轻化、全球化。我们认为，目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期，建议关注两大龙头会稽山、古越龙山。
大众品板块：阿洛酮糖获批&育儿补贴下发，关注“降本增效”“市占率提升”两大主线投资机会。目前我们仍相对看好保健品&软饮料&零食&乳制品赛道投资机会，主因：①保健品：国家卫生健康委员会发布2025年第4号公告，正式批准D-阿洛酮糖等5种物质作为新食品原料，或有利于相关布局企业；②零食：24Q2基数相对较低背景下，新渠道+新品类+低基数
三重催化；③软饮料：新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利四重逻辑。④乳制品：《育儿补
贴制度实施方案》公布：自1月1日起，对3岁以下婴幼儿发放生育补贴，全国每孩每年可领3600元补贴。育儿补贴迈入全国制度落地阶段，或有利于板块。我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，结构性投资机会下，个股逻辑更为重要。
板块投资建议
【酒类板块】建议关注强α&持续享受集中度提升红利的酒类酒企：山西汾酒/贵州茅台/燕京啤酒等。
【大众品】我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，建议关注：立高食品/西麦食品/劲仔食品/东鹏饮料/农夫/百润股份/盐津铺子/卫龙美味/有友食品/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。
风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。
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