食品饮料周报:白酒消费场景仍有压力,乳制品关注育儿补贴政策催化
市场表现复盘
本周(6月30日-7月4日)食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别+0.62%/+1.54%。具体板块来看,本周肉制品(+1.22%)、白酒Ⅲ(+1.20%)、烘焙食品(+0.92%)、预加工食品(+0.34%)、保健品(-0.14%)、调味发酵品Ⅲ(-0.17%)、啤酒(-0.21%)、其他酒类(-0.26%)、乳品(-0.50%)、软饮料(-1.64%)、零食(-2.00%)。
周观点更新
酒水:7-8月升学宴有所承压,茅台批价企稳或提振信心
白酒:本周(6月30日-7月4日)白酒板块+1.20%,表现强于食品饮料行业整体,弱于沪深300。其中酒鬼酒涨幅靠前,我们认为或系公司与胖东来合作推出自由爱新品。7月来临升学宴逐步开启,从市场反馈情况看,受“禁酒令”影响,多地反馈今年升学宴用酒需求同比明显下滑。据酒业家报道,禁酒令对高端团购、商务场景影响较大,下滑幅度约为50%,大众零售和团购渠道下滑比例约30%,即时零售渠道下滑15-20%左右。本周25年茅台(原)批价分别为1935元,较上周变动+65元,茅台批价企稳回升或提振产业信心。当前(2025-07-05)申万白酒指数PE-TTM为18X,处于近10年4.36%的合理偏低水位,重点推荐山西汾酒/贵州茅台。
啤酒&饮料:本周(6月30日-7月4日)啤酒板块-0.2%、软饮料板块-1.6%,华润啤酒(+5.5%)、统一(+4.0%)涨幅居前。今年夏季我国大部地区气温较常年同期要偏高,多地体感温度冲上40℃,有望带动啤酒消费。If上市关注度高,首日市值突破100亿港元,道合承光私募(钟睒睒持股超30%)参与打新。我们认为,中长期看,随着后续促消费政策落地以及禁酒令的纠偏,进而带动啤酒&饮料销量、升级修复,建议关注燕京啤酒、康师傅、统一企业中国。
黄酒:本周(6月30日-7月4日)会稽山(-0.10%)、古越龙山(-2.14%)。本周古越龙山与全球首款糯米威士忌“穿岩十九”签署亿元大单,以创新打破品类边界,推动黄酒高端化、年轻化、全球化。我们认为,目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期,建议关注两大龙头会稽山、古越龙山。
大众品板块:阿洛酮糖获批&育儿补贴下发,关注“降本增效”“市占率提升”两大主线投资机会。目前我们仍相对看好保健品&软饮料&零食&乳制品赛道投资机会,主因:①保健品:国家卫生健康委员会发布2025年第4号公告,正式批准D-阿洛酮糖等5种物质作为新食品原料,或有利于相关布局企业;②零食:24Q2基数相对较低背景下,新渠道+新品类+低基数
三重催化;③软饮料:新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利四重逻辑。④乳制品:《育儿补
贴制度实施方案》公布:自1月1日起,对3岁以下婴幼儿发放生育补贴,全国每孩每年可领3600元补贴。育儿补贴迈入全国制度落地阶段,或有利于板块。我们继续看好符合“降本增效”(成本下行+内控效率提升)/“市占率提升(高成长赛道+拓品类+拓渠道)”的强α公司,结构性投资机会下,个股逻辑更为重要。
板块投资建议
【酒类板块】建议关注强α&持续享受集中度提升红利的酒类酒企:山西汾酒/贵州茅台/燕京啤酒等。
【大众品】我们继续看好符合“降本增效”(成本下行+内控效率提升)/“市占率提升(高成长赛道+拓品类+拓渠道)”的强α公司,建议关注:立高食品/西麦食品/劲仔食品/东鹏饮料/农夫/百润股份/盐津铺子/卫龙美味/有友食品/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。
风险提示:供过于求;食品安全风险;需求疲软;市场同质化产品竞争加剧。
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