12月逆变器出口数据月报：印巴、欧洲环比改善
市场环比继续增长，单月出口金额连续两个月超过欧洲；拉美市场环比有所回落，可能由于圣诞假期等因素影响。
亚洲：2024全年呈现增长，12月印巴、东南亚表现亮眼。2024年，我国逆变器出口亚洲金额201亿元，同比增长31%。12月出口金额18.2亿元，同/环比分别+13%/+5%。2024年，南亚的印度、巴基斯坦，中东的沙特、阿联酋，以及日本，是我国逆变器出口亚洲的主要地区。单月出口来看，12月印度、巴基斯坦环比回升，韩国、菲律宾环比增幅较大。12月我国出口印度的逆变器金额2.5亿元，同/环比分别+11%/+8%；印度当局酝酿风光强制配储政策，有望推动大储发展。12月出口巴基斯坦的逆变器金额1.4亿元，同/环比分别+95%/+35%，电价下降预期导致10-11月出现观望，12月环比重新回暖。11、12月，我国出口东南亚逆变器金额分别为3.7、4.1亿元，同比增速分别为14%、37%，南半球春夏季需求回暖明显。
欧洲：2024年降幅较大，12月各大主要市场环比回暖。2024年，我国出口欧洲逆变器232亿元，同比减少41%。其中12月出口金额16.1亿元，同环比分别+12%/+32%。12月，我国出口荷兰、德国的逆变器金额环比均有回升，匈牙利、意大利、丹麦逆变器出口金额环比增幅超过100%。
2024年，我国出口德国的逆变器金额32.9亿元，同比减少53%；12月出口金额1.8亿元，同/环比分别-44%/+30%。2024年12月-2025年1月，德国先后出现超高电价和负电价现象，电价波动显示出高比例风光装机对电力系统的冲击，大储装机的重要性有望凸显，欧洲大储需求潜力可期。
拉美、非洲：拉美单月回落，非洲环比回暖。2024年，我国出口拉美逆变器金额75.1亿元，同比增长27%；12月单月出口金额5.3亿元，同环比分别-14%/-20%，单月环比表现偏弱，可能由于圣诞假期等因素影响。巴西是我国逆变器出口拉美最主要的市场，出口金额占2024年我国出口拉美市场逆变器金额的69%。2024年，我国出口非洲逆变器36.7亿元，同比减少26%；12月单月出口金额3.6亿元，同环比分别+47%/+47%，环比表现回暖。2024年，我国出口南非、尼日利亚的逆变器金额占比分别为32%和22%，2023年占比分别为72%和7%，南非全年出口金额减少67%，但尼日利亚、摩洛哥、肯尼亚、马里等小基数市场快速增长。
投资建议：12月新兴市场（印巴、东南亚）和传统市场（欧洲）均呈现回暖，推荐逆变器各细分赛道领先企业。推荐：大储出海进程领先、斩获中东、欧洲大单的阳光电源；深耕户储新兴市场、实力强劲的德业股份；中东、印度等新兴市场实力领先、大储出海顺利的上能电气。建议
关注：布局欧美及日韩市场，竞争实力出色的通润装备；国产微逆领军者，欧洲、拉美业绩可期的禾迈股份。
风险提示：1.各市场需求增长不及预期的风险。2.全球市场竞争加剧的风险。3.市场限制政策收紧的风险。
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