电力设备与新能源行业研究：反内卷价格端成效初显，光风储锂车终将全面受益
光伏&储能：新能源为代表的新兴制造业是本轮“反内卷”的核心聚焦领域，光伏则是核心领域中的标杆示范行业，当前“依法依规”进行干预的价格端已初显成效，继续关注终端价格传导能力、产业链对涨价趋势一致预期的形成、以及供给侧自上而下的潜在动作；此外，继续重申推荐受益于美国政策不确定性消除、国内新能源全面市场化+反内卷驱动格局改善、Q2业绩同环比展望乐观的大储龙头：阳光电源。
风电：大金重工披露半年报业绩预告，Q2业绩超预期，看好公司中长期盈利提升，继续坚定重点推荐；海南省发布“136号文”细则征求意见稿，增量海风项目获明显政策倾斜；浙江海风、日月、东缆等成立母港装备公司，关注浙江深远海示范项目推进带来的订单机会。
电网：1）思源电气发布25中报业绩快报，25Q2实现营收53亿元，同比+50%；归母净利润8.5亿元，同比+62%，大超预期，上调公司25年盈利预测至27.5亿元，yoy+34%，当前股价对应PE仅20倍，维持重点推荐；2）国网输变电设备3批中标金额211.9亿元，同比+38%，再创单批次中标金额新高，前3批累计中标同比+25%，主网建设加速推进；锂电：上海洗霸本周公告，公司计划参与竞拍有研新材控股子公司有研稀土公开挂牌转让的硫化锂业务相关资产，此前在6月25日，有研新材披露关于有研稀土转让硫化锂业务相关资产的公告显示，硫化锂材料是有研稀土自主研发成功的新产品，主要用作生产硫化物固态电解质的原材料，已实现小批量销售。固态电池趋势明确，坚守四大增量环节，干法电极设备、硫化锂、锂金属负极、集流体变化。
新能源车：本周车市反内卷动作持续，我们认为，反内卷带动车市竞争转向品质战。反内卷抑制市场价格竞争后，车企丧失了价格工具刺激销量，预计车企在产品维度将更加重视产品品质，低端市场看好产品打造能力出色的公司。此外，纵使反内卷政策放缓了市场价格战，但部分缺乏产品打造能力的公司依旧会处于出清状态。
氢能与燃料电池：主席三年内第四次点名氢能，已将氢能跟风电、光伏并提。顶层考察带动热度快速回升，板块位处估值低位，叠加基本面拐点向上及下半年接续性政策预期，易成板块轮动热点，把握行业爆发下的设备等高弹性环节。
本周重要行业事件：
风光储：：发改委、能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》；光伏产业链涨价气氛扩散且进一步趋于浓厚；大金重工、爱旭股份等公司发布强势半年报预告。
电网：思源电气发布25中报业绩快报；国网输变电设备3批中标结果公示；发改委、能源局发布关于跨电网经营区常态化电力交易机制方案的复函；《中国电力行业年度发展报告2025》发布。
新能源车&锂电：赛力斯发布25H1业绩预告，乐道L90/吉利银河A7开启预售，乘联会发布车市6月销量；星源材质、天赐材料拟赴港IPO；上海洗霸拟竞拍有研新材硫化锂业务。
氢能与燃料电池：佛山南海将全力推动100台氢能公务车+1000台氢能物流车投放；六盘水全力降低氢运输成本，推进30兆帕及以上氢运输，并补助市内10%高速费；成都启动2025年氢能商用车示范应用申报，两批共1000辆
投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
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