通信行业周报2025年第28周：xAI推出Grok4模型，算力基础设施企业Q2业绩预告较好

　　核心观点

　　行业要闻追踪：全球算力继续呈现高景气度。（1）xAI正式推出Grok4，支持更复杂的交互方式。7月10日，马斯克旗下的人工智能公司xAI正式发布AI聊天机器人最新版本Grok4。该模型在Humanity’s Last Exam中，通过文本输入达到了约25%的正确率。Grok4模型订阅费为30美元/月，Heavy版本的费用为300美元/月，价格超过了OpenAI最贵的200美元Pro会员月费。Grok4提供代码领域的专业支持，同时主打多模态功能，支持更复杂的交互方式。（2）7月10日，博通管理层会议指引AI推理需求被低估，市场规模预期存上修空间。博通管理层指出过去两个月AI推理订单大幅激增且超当前产能，这一需求未被纳入此前对三个现有AI客户600-900亿美元的市场规模预测。此外，非AI业务复苏与结构优化，形成增长合力，相关算力产业链持续收益。（3）英伟达旗下Mellanox宣布Quantum-X交换机接受预订，CPO交换机正式出货。该交换机基于InfiniBand网络，拥有115.2tb/s速率，配置144个MPO插口和1.6t硅光引擎，总计4460亿个晶体管，内部搭载液冷设计。Mellanox交换机出货，积极拉动了为其提供光引擎、激光器、光纤连接器、液冷等组件的企业订单。

　　7月中各公司业绩预告陆续发布，算力产业链高景气度延续。交换机厂商锐捷网络上半年归母净利润预告为4-5.1亿元，同比增长160.11%-231.64%。光模块厂商华工科技上半年归母净利润预告为8.9-9.5亿元，同比增长42.43%-52.03%；光迅科技上半年归母净利润预告为3.2-4.1亿元，同比增长55.00%-95.00%。铜连接厂商沃尔核材上半年归母净利润预告为5.4-5.9亿元，同比增长30%-40%。此外，中国台企AI服务器ODM厂商月度营收表现较好。目前中国台企AI服务器ODM主要厂商（鸿海、广达、纬创、英业达四家）6月月度营收整体达到10026亿新台币，同比增长35%。

　　投资建议：关注AI算力基础设施各环节

　　1）7月中进入业绩预告季，推荐关注算力基础实施企业，光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），以及铜连接产业相关标的。国产算力受益国内互联网云厂在2025年的加大投入，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯等），以及端侧模组（广和通等）。

　　2）中长期视角，三大运营商经营稳健，我国电信业务今年前5个月收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%。并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。

　　2025年第29周重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中际旭创、华工科技。风险提示：数字经济投建不及预期、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。

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国信证券 袁文翀