AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪（7月第2周）
摘要及投资建议
【AIDC电力设备】
参考IEA预测，我们预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW。数据中心配套电力设备容量一般是算力负载的3-5倍，基于3倍的保守估算，我们预计2025-2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速为20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC（包括传统HVDC及800V HVDC）、固态变压器市场空间预计分别达到85/341/41/380/239亿元。
近两周AIDC电力设备板块表现分化，跌幅前三分别为后备柴发电源（-4.6%）、铅酸电池（-1.8%）和高压直流HVDC（-1.1%）。个股方面，近两周跌幅前三分别为科泰电源（-9.6%）、泰嘉股份（-8.0%）和科华数据（-5.9%）。
行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量。建议持续关注数据中心供配电技术变革，800V HVDC和固态变压器有望逐步应用。
产业链梳理：从事变压器/开关柜业务的公司包括金盘科技、明阳电气、伊戈尔、新特电气、伊顿等，从事UPS/HVDC业务的公司包括中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等，从事服务器电源业务的公司包括麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU业务的公司包括蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等，从事铜连接业务的公司包括沃尔核材、安费诺等。
【电网】
2025年5月全国电源工程投资完成额为645亿元，同比-3.1%；2024年全年累计完成额为11687亿元，同比+20.8%。2025年5月全国电网工程投资完成额为632亿元，同比+33.3%；2024年全年累计完成额为6083亿元，同比+15.3%。
7月11日，国网输变电设备第三次变电设备（含电缆）中标结果公示，本次本批次中标标包579个，同比持平；中标金额211.89亿元，同比+38.1%，环比+20.1%。从中标的上市公司来看，排名第一的是特变电工，中标14.77亿元，占比7.0%；其次是思源电气，中标14.37亿元，占比6.8%；再其次是平高电气，中标13.70亿元，占比6.5%。
5月28日，国网特高压设备2025年第2批中标结果公示，公示中标标包42个，中标金额5.2亿元，同比-38%，环比-74%。从上市公司的中标金额来看，排名首位的是平高电气，中标1.5亿元，占比29.45%；其次是国网信通，中标1.3亿元，占比25.02%；再次是国电南瑞，中标0.2亿元，占比3.89%。。
5月27日，国家电网营销项目计量设备（电能表/采集终端/计量互感器）第一批中标公示，本批次共390个标包，中标金额75.0亿元，同比-44%，环比-10%。从上市公司中标金额来看，有24家上市公司实现中标，上市公司总计中标31.46亿元，占批次总金额41.96%；许继电气中标5.27亿元，为上市公司中最多，市场份额达到7.03%。
近两周聚乙烯LLDPE价格环比下跌2.3%，取向硅钢价格环比下跌1.2%。
近两周电网设备板块普遍上涨，涨幅前三分别为电工仪器仪表（+4.5%）、线缆部件及其他（+3.4%）和电网自动化设备（+3.0%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为三星医疗（+6.6%）、四方股份（+6.3%）和望变电气（+6.2%）。
行业观点：25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望迎来集中释放；网内相关企业25-27年仍具有较强的业绩确定性和稀缺性。网外业务占比较高企业通过新产品、新市场和份额提升有望持续增长，建议关注个股机会。25年是电改的重要年份，电力交易、虚拟电厂、绿电直供等商业模式有望逐步成熟。中国企业出海稳步推进，海外份额仍有较大提升空间。
【投资建议】
AIDC电力设备：建议关注四大方向：1）变压器/开关柜环节；2）UPS/HVDC环节；3）有源滤波器APF环节；4）服务器电源环节。建议关注金盘科技、明阳电气、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。
电网：建议关注三大方向：1）下半年特高压订单、交付双重景气，关注换流阀、组合电器等环节；2）虚拟电厂、电力交易与绿电直供；3）电力设备出海。建议关注国电南瑞、思源电气、三星医疗、金盘科技、平高电气、许继电气、东方电子、四方股份、金杯电工。
【风险提示】
AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
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