食品饮料行业周报：社零数据环比改善，关注旺季需求变化

　　摘要：

　　临近春节白酒进入备货阶段，大众品关注微信小店等新礼赠场景下景气度较高的零食板块。上周申万一级食品饮料板块上涨2.10%，子板块零食（+8.54%）、烘焙食品（+7.45%）、其他酒类（+4.20%）涨幅居前，软饮料（-7.14%）跌幅居前，我们认为在当前积极扩大内需的政策导向下，食品饮料板块有望迎来拐点，我们维持行业“推荐”评级。

　　白酒：国家统计局发布的数据显示，2024年12月社会消费品零售总额45,172亿元，同比增长3.7%。2024年全国居民人均食品烟酒消费支出8,411元，增长5.4%，占人均消费支出的比重为29.8%。伴随居民消费的提振，白酒板块有望迎来加速修复，当前白酒行业仍处于调整期，估值处于历史较低位置，中长期具备投资价值。建议关注贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒（603919.SH）。

　　大众品：【零食】继微信之后，京东上周也开启了“送礼物”功能，春节旺季零食板块整体动销积极，叠加新渠道增量，具备较多催化因素，建议关注三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、甘源食品（002991.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）。【乳品】截至2025年01月10日，生鲜乳价格为3.12元/公斤，止跌回升，我们认为伴随上游过剩产能的持续出清，原奶的低价竞争有望改善，乳品板块有望迎来边际好转。建议关注伊利股份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ)。【啤酒】燕京啤酒发布2024年度业绩预告，公司实现归母净利润100,000万元-110,000万元，同比增长55.11%-70.62%；扣非后归母净利润95,000万元-107,000万元，同比增长89.91%-113.90%，公司形成以燕京U8、燕京V10为代表的大单品与特色产品组合的产品矩阵，业绩增速亮眼。建议关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、珠江啤酒（002461.SZ）。

　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。

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华龙证券 王芳