食品饮料行业周报：外卖大战继续，中报窗口期将至

　　投资要点

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）三项酒类零售连锁团标新进展；2）1-5月啤酒出口量同比增长17.3%；3）截至7月12日23时36分美团即时零售日订单突破1.5亿单；

　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒完成上半年经营任务；2）五粮液：五粮液集团子公司参投能源企业；3）水井坊：水井坊臻酿八号全渠道停货；4）舍得酒业：沱牌特曲部分停货。

　　投资观点

　　白酒板块：酒企端启动控货动作，主动调控市场销售节奏，稳定渠道价格体系。7月7日茅台召开2025年半年市场工作会，表明今年上半年茅台酒销售公司顺利完成任务，主要系在“卖酒向卖生活方式”转变之下，统筹需求端、供给端、渠道端，实现“三端”共振，为下半年相关市场工作打下基础。此外，7月8日水井坊宣布臻酿八号500毫升装全渠道停货，7月10日舍得通知即日起暂停接收沱牌特曲2.0(窖龄20/窖龄30)销售订单，基本面来看，酒企端通过停货等方式维稳价格，在行业压力加剧下维护市场良性发展。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。

　　大众品板块：中报预告陆续披露，关注预期调整后布局机会。有友食品预计2025H1总营收7.46-7.98亿（同增41%-51%），归母净利润1.05-1.12亿元（同增38%-48%），扣非净利润0.89-0.97亿元（同增47%-59%）；东鹏饮料预计2025H1营收106.30-108.40亿元（同增35%-38%），归母净利润23.10-24.50亿元（同增33%-42%），扣非归母净利润22.20-23.60亿元（同增30%-38%）；妙可蓝多2025H1归母净利润1.20-1.45亿元（同增56%-89%），扣非净利润0.90-1.15亿元（同增58%-102%），由于二季度业绩预期催化与经营节奏调整，部分α标的出现回调，基本面表现依然稳健，关注后续布局机会，建议关注卫龙、有友食品、东鹏饮料等。

　　新消费板块：互联网巨头相继加码“即时零售”战场，预计外卖大战将从短期爆发转向周期性常态化竞争。7月2日，淘宝闪购宣布启动500亿元规模补贴计划，掀起年初以来第二场“外卖大战”，本周为即时零售补贴大战第二周，闪购红包页面上线超级星期六活动，美团不定期上线0元购券包，主要聚焦头部奶茶品牌，京东7月8日宣布启动新一轮“双百计划”扶持更多品质商家，预计在三季度传统即时零售旺季下，价格战将从短期爆发转向周期性常态化竞争。目前，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频/低客单/出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025年新增2000家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025年目标新开2000家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。连锁餐饮重点关注：小菜园（同店转正，2025/2026年门店目标800+/1000+家）、绿茶（同店转正，计划2025年目标新增150家）。

　　我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。

　　饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。

　　生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。

　　维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

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华鑫证券 孙山山,张倩