农业周报：生猪出栏均重持续下降，玉米涨价

　　报告摘要

　　一、市场回顾

　　本周农业板块上涨，其中养殖和农产品加工涨幅领先。1.本周，申万农业指数上涨1.09%，同期，上证综指上涨1.09%，深成指上涨1.78%，农业板块整体表现与大市同步；2.除饲料以外，其他二级子行业指数悉数上涨，其中养殖和农产品加工涨幅领先；3.前10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在饲料板块。涨幅前3名个股依次为国投中鲁、正虹科技和大禹生物。

　　二、核心观点

　　1、养殖产业链

　　1）生猪：生猪出栏均重持续下降

　　猪价近期偏强震荡，仔猪价格回落后持稳。本周末，全国生猪出厂均价14.81元/公斤，较上周跌0.54元；同期，主产区15公斤仔猪出栏均价34.03元/公斤，较上周环比持平。

　　生猪宰后均重连续6周回落。本周末，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.52公斤/头，较上周降0.13公斤，较上年同期降1.67公斤；生猪宰后均重自高点以来连续6周回落，整体回落了2.1公斤。1-6月，15家上市公司生猪出栏量8495万头，同增17.3%。本周，全国生猪加工企业开工率为28.82%，较上周下降了1.97个百分点，较去年同期上升了5.46个百分点。生猪出栏体重持续下降，供给收缩，且屠宰需求旺盛，政策挺价，预计猪价继续偏强震荡。行业产能受政策影响或将回落，2026年猪价或超预期。截至25年5月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比增0.1%。本周末，主产区自繁自养头均盈利133.87元，较上周多盈14元。育肥环节盈利扩大，扩繁环节保持盈利，行业去产能动力有待观察。但发改委提出不增产能和降重稳价倡议，多地环保监管政策趋严，预计将对行业产能变化产生明显影响，2026年猪价表现有望超预期。

　　个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。

　　2）白鸡：鸡价震荡回落，产能高位

　　鸡价震荡走弱：本周末，烟台鸡苗均价1.18元/羽，较上周跌0.42元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.1元/斤，较上周跌0.19元；白条鸡均价13.2元/公斤，较上周持平；

　　行业产能处于历史高位水平，前6月引种较少：本周末，父母代在产存栏水平环比上周末上升，且处于历史高位水平。本周，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.41元，较上周多亏1.24元；行业前5月未从美国、新西兰引种，仅从法国引种。鸡价在3-5月份摆脱前期低迷走势，偏强震荡，进入6月份以后震荡下跌，预计短期继续偏弱震荡，进入4季度或反弹。

　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。3）黄鸡：鸡价震荡回落，产能上升

　　鸡价近期回落：2025年6月，立华黄鸡平均售价9.79元/公斤，较上月跌0.88元；温氏黄鸡售价10.29元/公斤，较上月跌0.46元。行业产能底部上升：父母代在产存栏水平近期较年初有所回升但幅度有限，整体处于历史低位水平。黄鸡行业产业链一体化模式养殖5月只均盈利较上月回落。黄鸡价格自年初以来在成本线附近偏弱震荡，主要受产能增长和消费需求不振的影响；预计下半年，随着秋冬消费旺季的到来，鸡价或反弹。

　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。

　　4）动保：行业景气底部复苏，关注行业产能变化

　　动保行业景气年初以来触底回升，主要上市公司1季报业绩表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格1季度上涨，近期基本保持稳定。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。

　　2、种植产业链

　　1）种业：产业政策持续优化，转基因推进

　　中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。

　　2）种植：地缘冲突等多因素催化粮价上涨

　　粮食各品种价格涨跌互现。本周末，全国玉米收购均价2462元/吨，较上周涨5元；全国小麦收购均价2446元/吨，较上周跌4元全。粮食各品种价格近期走势略有分化，玉米价格保持上涨，小麦价格略有下跌，主要是受到新粮集中上市的影响。由于粮食进口大幅度减少、且天气异常变化带来的减产预期影响仍在，且地缘冲突常态化趋势并未改变，预期短期新粮上市影响结束后，国内外粮价或继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。

　　三、行业数据

　　生猪：本周末，全国生猪出厂均价14.81元/公斤，较上周涨0.54元；主产区自繁自养头均盈利133元，较上周多盈14元。截至25年5月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比增0.1%；

　　肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价1.18元/羽，较上周跌0.42元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.1元/斤，较上周跌0.19元；白条鸡均价13.2元/公斤，较上周持平；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.41元，较上周多亏1.24元；

　　饲料：本周末，肉鸡料均价3.4元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.35元/公斤，较上周持平；

　　原奶：本周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，较上周持平；全国牛奶零售价12.18元/升，较上周涨0.01元；

　　水产品：本周末，威海海参/扇贝/对虾批发价90/10/320元/公斤，较上周持平；鲍鱼80元/公斤，较上周跌6元；

　　粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价6042元/吨，较上周跌30元；全国328级棉花成交均价15208元/吨，较上周涨22元；全国玉米收购均价2462元/吨，较上周涨5元；国内豆粕市场均价2900元/吨，较上周跌25元；全国小麦收购均价2446元/吨，较上周跌4元。

　　四、风险提示

　　突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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太平洋 程晓东