海外科技周报：TACO终有尽头，恐慌模式随时到来

　　投资要点：

　　海外AI：本周MPMaterials宣布与美国国防部（DoD）达成一项具有变革性的公私合营合作，旨在大幅提升美国本土稀土磁体的独立制造能力，减少对外国供应链的依赖。我们认为，这次MPMaterials与美国国防部的深度合作是一个具有代表性的标志性事件，体现出在地缘政治不确定性上升的背景下，美国政府正在推动关键产业链的本土重建，力求在核心原材料领域实现自主可控。稀土磁体作为战略性资源，过去长期依赖进口，而现在通过政府主导、资本投入、企业响应的方式加速推进本土化，是政策与产业双轮驱动的典型案例。类似的逻辑也正在浓缩铀等领域上演，政府出面推动关键环节产能恢复，保障供应安全。我们认为，这种由地缘安全驱动的关键资源产业链重塑，可能成为未来一条重要主线，值得持续跟踪与重点关注。

　　板块行情回顾：本周（2025/7/7至2025/7/11）港美科技股震荡。本周恒生科技收于5248.5，指数上涨0.6%，跑输恒生指数0.3pct；费城半导体指数收于5696.3，指数上涨0.9%，跑赢纳斯达克100、标普500指数。本周

　　浓缩铀板块上涨，市场高度关注美国自主可控概念。相关标的涨幅TOP5的公司分别为CENTRUSENERGY（+18%）、舜宇光学科技（+8%）、吉利汽车（+8%）、ASPISOTOPES（+8%）、伟仕佳杰（+7%）；跌幅TOP5的公司分别为小鹏汽车（-8%）、CROWDSTRIKE（-7%）、ARM（-6%）、DUOLINGO（-5%）、金山软件（-5%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF各交易均为净流入。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入，累计录得净流入27.18亿美元。本周IBIT录得净流入17.59亿美元，GBTC录得净流出5040万美元，FBTC录得净流入4亿美元。2）流动性预期改善叠加“加密货币周”临近，加密核心资产价格创历史新高。美东时间本周一，美国通胀数据低于美联储2%的目标值。Truflation实时指数显示，截至7月7日，美国年度通胀率同比增长1.75%，低于美联储目标。这一数据使市场预期美联储将逐步降息，流动性预期改善，从而推动风险资产回暖。美东时间周三，纳斯达克科技股反弹，英伟达市值突破4万亿美元，带动纳斯达克指数创历史新高，投资者风险偏好明显回升，加密核心资产价格突破11万美元。美东时间周四，美国共和党官员称将在7月中旬的"加密货币周"审议3项加密货币法案，这些法案将兑现特朗普在竞选期间以加密货币为重点的承诺。同日，加密核心资产价格创历史新高。美东时间周五，加密核心资产价格持续攀升，最高突破11.8万美元。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值总体有所上升。根据CoinMarketCap数据，截至2025年7月11日，全球加密货币现货市场总市值达3.61万亿美元，本周五市值较上周五的3.32万亿美元有所上升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年7月11日，全球加密货币总交易额为19.32亿美元，占总市值比重为5.35%。

　　本周加密市场相关标的涨势较好。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为BITMining、EbangInternationalHoldings、博雅互动、SOS、OSL集团。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为CoreScientific、DigiPowerX、TeraWulf、BitDeerTechnologiesGroup、IrisEnergy。

　　投资分析意见：本周市场再次极致TACO，川普总统如期在7月4号通过了大美丽法案，美国财政长期预算赤字担忧进一步加剧。7月9号关税延期到期，贸易谈判团队陆续给贸易对手发函通知最新税率。在上半周发布的日本、韩国等国家的税率并不高，市场依旧按照TACO对待，美股股指不断创新高。同时本周开启财政部TGA账户补库，由于使用的是4-8周T-Bills，债券收益率并没有立即走高，但周五随着川普总统陆续宣布铜关税50%，墨西哥、加拿大及欧盟关税30%，整个市场或重新开启恐慌模式。我们继续看好黄金、恐慌指数、现金。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

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华源证券 郑嘉伟,于炳麟,郑冰倩