传媒互联网行业2025春节档前瞻：供需双拐点将至，国产电影IP效应初显

　　事件：1月19日，2025年春节档点映开启预售，目前，2025年春节档新片预售票房已突破3.5亿元。

　　档期内影片少而精，票房预售表现火热：2025春节档共定档7部影片，低于近年平均水平。但多部档期内电影关注度较高，7部定档电影中6部预售票房已破千万，1部破亿。据灯塔专业版数据，截至1月22日18时，2025春节档累计预售票房（含点映）达3.53亿，对比2024年同期（春节前一周）2亿元左右的预售票房，2025年春节档预售表现同比增长70%以上。其中《射雕英雄传：侠之大者》、《哪吒之魔童闹海》、《唐探1900》分列首日预售票房榜前三位。

　　观影补贴规模显著提升，有望进一步提振观影需求：2024年12月9日，国家电影局宣布启动“跨年贺岁喜迎新春--全国电影惠民消费季”，宣布将通过购票立减、抽奖观影、春节超值套票、异业联动等形式，合计投入不少于6亿元观影消费补贴。补贴时间为2024年12月-2025年2月，覆盖元旦、春节等重要电影档期。对比此前在2022年和2024年8月开展的“电影惠民消费季”，补贴力度分别为1亿元和3亿元，本次电影惠民消费季的补贴规模较之前有明显增加。我们认为：在春节档已经多部高质量影片定档的背景下，规模显著提升的观影消费补贴将进一步提振影迷观影意愿，有望结束2024下半年以来电影市场供需双弱的态势，看好后续电影市场的大盘表现。

　　国产IP崛起，品牌效应初显：2025年春节档电影均为国产电影，其中包括多部国产IP电影：射雕IP下的《射雕英雄传：侠之大者》、唐探IP下的《唐探1900》，以及多部人气作品的续作《哪吒之魔童闹海》《蛟龙行动》《封神第二部：战火西岐》《熊出没·重启未来》。我们认为，本次春节档预售票房的亮眼表现与观众对这些IP的高度认可密切相关。高价值IP的电影续作不断推进将激励更多新的优秀IP涌现，有望赋能整个电影IP及周边的授权、衍生、开发系列产业链，国产电影的IP品牌效应已经初步显现。

　　投资建议：2024年以来，电影市场档期效应和马太效应愈发明显，供给端弱势导致整体大盘后续表现下滑。从目前春节档预售表现来看，观影群体对优质影片仍有较高接受度和观影意愿，春节档有望成为电影大盘反转的拐点。关注后续春节档票房表现。建议关注：1）档期内优质影片待映的内容厂商博纳影业、光线传媒；2）院线端龙头万达电影；3）影片出品、宣发能力突出的猫眼娱乐。

　　风险提示：政策及监管环境的风险、作品内容审查或审核的风险、宏观经济波动的风险、AIGC技术应用落地不及预期的风险、市场竞争的风险等。

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中国银河 岳铮,祁天睿