银行业周报：银行板块周内冲高回落

　　按申万一级行业分类标准，银行板块本周下跌1.00%，上周上涨3.77%，银行板块涨跌幅由高到低排名30/31，较上周排名下降27位。个股方面A股42家银行有17家上涨。拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅16.59%，在全行业中排名第2，红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。

　　银行板块和个股表现

　　本周A股银行指数下行，个股方面A股42家银行有17家上涨。按类型看，截至本周五，国有行平均涨幅为1.08%，平均P/B为0.74X；股份行平均涨幅为-0.08%，平均P/B为0.63X；城商行平均涨幅为-0.10%，平均P/B为0.73X；农商行本周平均涨幅0.44%，平均P/B为0.68X。拉长时间线看，国有大行在近一个月中涨幅为8.98%；股份行近一个月涨幅为9.80%；城商行近一个月涨幅为6.30%；农商行近一个月涨幅为4.99%。本周15只在港股上市的A股银行H股股价有10只上涨。AH股溢价率最高的为郑州银行（74.15%），最低为招商银行（-2.20%）。

　　资金价格情况

　　本周央行公开市场操作逆回购投放缩量，逆回购投放4257亿元，逆回购到期6522亿元，公开市场操作净回笼2265亿元。

　　截至本周五SHIBOR隔夜利率为1.33%，较上周上升2bp，SHIBOR7天利率为1.48%，较上周上升5bp。截至周五银行间质押式回购隔夜利率R001为1.40%，较上周上升4bp，一周的成交量为36.78万亿元，较上周上升2.73万亿元；银行间质押式回购7天利率R007为1.51%，较上周上升2bp，成交量为3.62万亿元，较上周上升0.16万亿元。存款类机构质押式回购隔夜利率DR001为1.34%，较上周上升3bp，存款类机构质押式回购7天利率DR007为1.47%，较上周上升5bp。

　　根据普兰金服的票据主流市场价格，本周3M直贴、转贴利率整体上行半年直贴、转贴利率整体下行。截至本周五，国股行、城商行3M直贴利率分别为1.29%、1.40%，均较上周上升4bp、半年直贴利率均较上周下降6bp。

　　债券市场情况

　　本周债券市场融资共计17057.9亿元，到期10653.2亿元，净融资为6404.7亿元，较上周增加2087.7亿元；本周债券发行规模较上周上升6701.5亿元，债券到期量较上周上升4613.8亿元，本周净融资上行。从结构来看各类债券本周发行量均上升，金融债、同业存单以及地方政府债为主要支撑，本周金融债发行4071.5亿元，较上周增加2030.5亿元；同业存单发行4271.3亿元，较上周增加1834.2亿元；地方政府债本周发行2317.9亿元，较上周增加1596.5亿元。

　　本周国债利率整体上行，长端利率上升2bp，短端利率上升3bp，期限利差较上周缩窄1bp；国开债长端利率上升3bp，短端利率上升5bp，期限利差缩窄2bp。截至本周五国债1年期收益率为1.37%，较上周上升3bp10年期收益率为1.67%，收益率较上周上升2bp，10Y-1Y期限利差收窄1bp；国开债1年期收益率为1.49%，较上周上升5bp，10年期收益率为1.72%，较上周上升3bp，10Y-1Y期限利差收窄2bp。短融中票方面中债中短期票据AAA+1年期到期收益率为1.65%，较上周下降1bp，3年期为1.80%，较上周上升3bp；中短期票据AAA1年期到期收益率为1.67%，较上周下降1bp，3年期为1.81%，较上周上升3bp。

　　本周同业存单发行共计4259亿元，较上周增加1833亿元；发行加权平均利率为1.61%，较上周发行利率下降1bp。

　　风险提示：地缘政治影响导致银行息差及资产质量恶化超预期。

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中银证券 何贯嘉