食品饮料行业周报（25年第28周）：白酒基本面加速筑底，关注板块中报表现

　　核心观点

　　本周（2025年7月7日至2025年7月11日）本周食品饮料板块上涨0.92%，跑输上证指数0.17pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为良品铺子(13.12%)、皇台酒业(11.87%)、海融科技(9.91%)、ST交昂(9.56%)、煌上煌(8.01%)。

　　白酒：基本面或加速筑底，本周估值低位修复。贵州茅台7月7日召开2025年半年市场工作会，强调坚持“酒文化的极致”的定位，持续强化服务能力；茅台酱香酒公司7月9日召开2025年半年市场工作会，2025上半年公司完成了既定经营任务，紧扣发展定位，遵循“卖酒向卖生活方式转变”和“三个转型”营销指引，秉持“强品牌、树单品、助渠道、夯基础、提服务”方法路径。本周白酒指数上涨1.4%，政策预期升温，估值低位修复。情绪面看，促进内需政策预期升温，白酒板块整体超跌修复，顺周期属性较强的标的表现更好。基本面看，需求压力仍然较大，第二季度业绩表现预计平淡，酒企更注重市场健康度，短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期更加重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。

　　大众品：啤酒、饮料迎来旺季，关注中报业绩表现。啤酒：燕京啤酒、珠江啤酒发布2025年半年度业绩预告，8-10元细分价格带大单品以及降本增效助力利润维持较高增速。优先推荐alpha型啤酒个股燕京啤酒、珠江啤酒。零食：近期零食板块震荡下行，坚定推荐业绩确定性强、综合竞争实力持续领先的个股。调味品：基础调味品龙头表现韧性，淡季关注政策动向，推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业。速冻食品：淡季企业积极研发新品，关注中报业绩。继续推荐关注经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。我们推荐持续加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的包装水、茶饮龙头。

　　投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、东鹏饮料、安井食品等。

　　风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。

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国信证券 张向伟,杨苑,柴苏苏