农林牧渔行业报告：猪价窄幅震荡，6月产能增长放缓

　　行情回顾：小幅上行

　　农林牧渔（申万）行业指数涨1.09%，在申万31个一级行业中涨幅排名第22位。随着市场反弹，前期跌幅较大的板块，亦有所补涨从细分行业看，果蔬加工及养殖类板块领涨，而水产养殖则下跌。

　　猪：价格微降，6月产能增长放缓

　　1）价格：截至7月13日，全国生猪均价14.52元/公斤，较上周回落0.21元/公斤。近期猪价窄幅波动，主要原因在于：一方面供应端季节性减少、出栏体重下降，但另一方面消费淡季，屠宰企业收猪变化不大。故而近期供需博弈焦灼，猪价难涨难跌。另当前北方猪价相对较低，随着南方雨季结束，北猪南调增加，或带动南方猪价下行。2）体重：根据涌益咨询数据，本周全国生猪出栏均重为129.03公斤，较上周增0.39公斤。经过月初的大幅下降后，现阶段集团厂对体重持续下降的预期收紧。3）产能：钢联农产品、涌益资讯公布6月能繁存栏环比分别+0.28%（前值0.32%）、+0.12%（前值+0.92%）。当前自繁自养尚可盈利，市场产能惯性增加。但政策指引方向明确，养殖企业增产谨慎。

　　当前生猪供应充足、以库存去化为主。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供应将有所增加。预期下半年猪价呈季节性波动，其中7-8月为消费旺季，或有短暂回升，但随着供给的增多四季度猪价压力较大。

　　白羽鸡：价格筑底微涨，深度亏损

　　截至7月11日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为1.40元/羽，较上周底部小幅反弹了0.3元/羽，平均单羽亏损约1.2元；同时肉毛鸡价格3.20元/斤，较上周微涨3.23%，平均单羽亏损3.4元。下游需求疲软，毛鸡价格大跌，同时高温及饲料涨价，养殖户补栏谨慎，鸡苗价格易跌难涨。

　　上半年祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联农产品统计，2025年1-6月，祖代雏鸡更新54.12万套，同比下降29.62%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。

　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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中邮证券 王琦