电子行业事项点评：英伟达解禁，或驱动供应链业绩进一步提升
本期内容提要:
美国政府批准H20出口许可，英伟达将发布RTX PRO GPU。7月15日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在接受央视记者采访时表示：1）公司正在提交恢复对华销售H20GPU的申请，美国政府已明确保证将授予许可证，英伟达希望尽快开始交付。2）英伟达还将发布一款全新、完全合规的RTX PRO GPU，专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计。
H20限制三个月后解禁，有利于国内AI大模型训练和推理。4月15日，英伟达发布公告称，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得美国政府的许可证，同时公司预计FY26Q1计提约55亿美元的相关费用。H20芯片是英伟达为满足美国此前出口管制政策而专门针对中国市场推出的AI加速器，基于Hopper架构，是H100的简化版。根据美国现行和之前的出口规定，H20也是英伟达可以向中国出口的最先进的AI芯片。H20的算力仅为H100的六分之一，但凭借其高带宽和内存优势，在实际应用中仍具有一定竞争力。目前，H20芯片是中国市场上的重要AI加速器。尽管性能不及H100，但其在集群模式下通过增加芯片数量可以实现接近H100的算力。我们认为，此次H20的解禁可满足部分国产大模型训练和推理的需求，有利于国内AI模型的硬件和软件能力进一步提升。
H20重启或驱动供应链业绩提升，前期悲观预期有望得到修复。我们认为，H20作为英伟达面向中国市场的主力合规AI芯片，其恢复供应或将满足国内积压的部分算力需求。此前因许可证不确定性导致的产业链订单延迟与观望情绪有望缓解，英伟达核心供应商的订单可见度与出货节奏或将回归明朗，H2起业绩增长动能有望继续增强，建议关注：【海外AI产业链】工业富联、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技、生益电子等；【国产AI产业链】芯原股份、寒武纪、海光信息、中芯国际、深南电路等。
风险提示：半导体国产替代进程不及预期，下游需求发展不及预期。
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