纺织服装行业周报：纺织制造台企公布6月营收数据，2024年超市Top100企业销售额微增

　　投资要点

　　本周观察：纺织制造台企2025年6月营收数据

　　2025年1-6月，越南纺织品和服装单月出口同比分别增长

　　1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%/13.9%，1-6月累计同比增长13.0%.

　　2025年1-6月，越南制鞋单月出口同比分别增长-

　　3.7%/33.4%/15.9%/20.5%/7.5%/4.5%，1-6月累计同比增长10.9%。

　　裕元集团：6月制造业务营收同比增长9.4%，1-6月营收同比增长6.2%。

　　丰泰企业：6月营收同比下降3.07%，1-6月营收同比下降4.11%。

　　来亿兴业：6月营收同比下降4.24%，1-6月营收同比增长19.76%。

　　聚阳实业：6月营收同比增长3.23%，1-6月营收同比增长8.04%。

　　儒鸿：6月营收同比下降3.25%，1-6月营收同比增长10.83%。

　　行业动态：

　　1)2024年中国超市TOP100发布。2024年，超市Top100企业销售规模约为9000亿元，同比增长0.3%；门店总数2.52万个，同比下降9.8%。销售额同比增长的企业有42家，门店增加的企业有25家。销售额、门店数双增长的企业有14家。从2024年超市Top100企业的经营状况变化可以看出：1.会员店、折扣店的销售额及门店数依然增长显著。沃尔玛(中国)2024年实现销售1588亿元，继续居超市Top100首位。开市客、芯果科技（Hotmaxx）、尧地、奥乐齐销售额均有大幅提升。2.超市企业门店经营有所改善。2024年超市Top100门店数量减少2750家，同比下降9.8%，但通过多种整改措施，整体销售同比提升0.3%。6成以上企业门店经营业绩得到改善。尤其是销售额在30亿到100亿元的腰部企业，经营改善的企业占比最高。3.网络零售额的占比继续提升。2024年，超市Top100企业网络销售额占总销售的16.9%，前置仓对企业提升线上销售的作用逐步凸显。4.位列前10的企业销售额占总销售额的66.6%，占比逐年提升。

　　2)意大利奢侈品集团ArmaniGroup（阿玛尼集团）披露2024财年业绩：综合销售额同比下滑6%至23亿欧元，按固定汇率计下滑5%。按地区看，欧洲市场贡献了49%的销售额，与上年持平。美洲市场占比22%，而亚太市场占比降至约19%，主要受中国市场放缓影响。集团指出：“在国际宏观经济和地缘政治环境持续紧张、不确定性加剧的背景下，时尚和奢侈品行业出现增长放缓，尽管较上年有所下降，集团2024财年仍实现稳健积极的综合业绩。”2024财年，集团的EBITDA同比下滑24%至3.98亿欧元，税前净利润同比下滑66%至7450万欧元，主要受到了集团多项特殊投资的影响。营业利润同比下滑69%至6700万欧元，主要受销售额下滑、以及运营成本上升2.5%的综合影响。集团表示致力于加强组织和财务基础，以巩固品牌在奢侈品领域的地位。

　　3)名创优品全球壹号店销售破亿。7月2日消息，名创优品公布数据显示，位于上海南京东路的MINISOLAND全球壹号店开业9个月实现单店销售额突破1亿元，其中IP系列产品贡献79.6%的销售占比。作为名创优品渠道升级的核心店态，MINISOLAND全球壹号店自2024年10月开业以来，已累计发布超135个IP系列，包括12档全球首发IP。截至目前，名创优品已在全国布局10家MINISOLAND门店，覆盖上海、北京、成都等核心城市。

　　行情回顾（2025.07.07-2025.07.11）

　　本周，SW纺织服饰板块上涨1.62%，SW轻工制造板块上涨2.03%，沪深300上涨0.82%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.8pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.21pct。各子板块中，SW纺织制造上涨2.25%，SW服装家纺上涨1.71%，SW饰品上涨0.63%。SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨1.04%，SW文娱用品上涨1.69%，SW家居用品上涨2.19%，SW包装印刷上涨2.67%。截至7月11日，SW纺织制造的PE-TTM为20.53倍，为近三年的30.59%分位；SW服装家纺的PE-TTM为27.66倍，为近三年的98.68%分位；SW饰品的PE-TTM为32.36倍，为近三年的99.34%分位；SW家居用品的PE-TTM为22.88倍，为近三年的59.21%分位。

　　投资建议：

　　品牌服饰板块：（一）2025年5月，纺织服装社零单月增速环比回升，1-5月累计同比增长3.3%，需求整体稳健，其中体育娱乐用品社零持续快速增长，1-5月累计同比增长25.7%，5月单月增速环比提升5.0pct。继续推荐运动品牌公司安踏体育、361度，2025H1，361度超品店快速铺开，累计开店49家，门店产品覆盖全年龄段、全周期、全品类、全场景，利于提升品牌势能，并提升门店连带率及客单价；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜。

　　纺织制造板块：7月3日，美国总统特朗普宣布，美国将对越南出口商品征收20%关税，任何从第三国通过越南转运的商品将面临40%的关税。北京时间7月8日凌晨开始，特朗普接连在社媒上公布其对多个国家发出的关税信函，其中对菲律宾的产品征收20%关税，日本、韩国、马来西亚面临25%的关税税率；印尼税率为32%；孟加拉国为35%；泰国和柬埔寨税率为36%；老挝和缅甸税率为40%，上述关税将于8月1日生效。从纺织制造台企6月营收数据看，受到去年同期高基数及关税政策不确定性影响，6月营收表现偏弱。短期角度，建议积极关注中报业绩确定性高的公司，继续推荐浙江自然，建议关注开润股份、百隆东方。中长期维度，推荐海外纵向一体化布局、美国敞口相对较低的申洲国际，越南本地化原材料采购比例高的裕元集团、华利集团，积极开拓海外市场的伟星股份。

　　黄金珠宝板块：2025年5月，金银珠宝社零同比增长21.8%，进入二季度以来，金银珠宝终端需求保持快速增长，增速环比提升。短期角度，建议积极关注中报业绩确定性高的公司，推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、曼卡龙。预计传统黄金珠宝公司二季度营收降幅有所收窄，目前估值水平偏低。若黄金珠宝终端景气度显著恢复，此类公司基于渠道规模、加盟商资源，有望迎来修复。结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，建议关注周大生、老凤祥。

　　风险提示：

　　关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。

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山西证券 王冯,孙萌