医药生物周报（25年第27周）：默沙东拟100亿美元收购Verona，获得COPD重磅药物

　　核心观点

　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领涨。本周全部A股上涨1.50%（总市值加权平均），沪深300上涨0.82%，中小板指上涨0.73%，创业板指上涨2.36%，生物医药板块整体上涨1.82%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨1.42%，生物制品上涨0.38%，医疗服务上涨6.46%，医疗器械上涨0.81%，医药商业上涨1.06%，中药上涨1.08%。医药生物市盈率（TTM）35.79x，处于近5年历史估值的77.7%分位数。

　　默沙东拟100亿美元收购Verona，获得COPD重磅药物。通过此次收购，默沙东将获得Verona的核心产品Ohtuvayre（Ensifentrine），这是一款PDE3/4双靶点抑制剂，2024年6月获得FDA批准上市，用于成人慢性阻塞性肺病（COPD）的维持治疗，是二十余年来首个获批的新机制COPD吸入制剂。Ohtuvayre上市以来放量迅速，25Q1实现销售7100万美元。此外，Ohtuvayre还在拓展其他适应症，包括囊性纤维化、非囊性纤维化相关支气管扩张症和哮喘，有望成为呼吸疾病治疗领域的多适应症产品。国产PDE3/4抑制剂的研发进度较为领先，海思科、恒瑞医药、正大天晴均有临床阶段的管线。

　　药明康德2025上半年归母净利润预计增长102%。2025上半年，药明康德预计实现收入207.99亿元（+20.64%），其中持续经营业务收入增长24.24%。归母净利润85.61亿元（+101.92%），含出售药明合联股权收益32.10亿元，扣非归母净利润55.82亿元（+26.47%），经调整归母净利润63.15亿元（+44.43%），业绩表现亮眼。

　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

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国信证券 陈曦炳,彭思宇,凌珑