房地产行业点评：待售面积持续减少，开竣工降幅收窄

　　待售面积持续减少，政策期待仍存：6月全国商品房销售面积10536万平米，同比下降5.5%，降幅较5月扩大2.2个百分点；销售金额10150亿元，同比下降10.8%，降幅较5月扩大4.8个百分点。1-6月全国商品房销售面积、销售金额同比下降3.5%、5.5%，降幅较1-5月小幅扩大0.6个、1.7个百分点，但较2024年全年收窄9.4个和11.6个百分点。6月末全国商品房待售面积较5月末减少479万平米，连续四个月减少。整体看，房地产朝着止跌回稳方向迈进，但筑底仍不牢固，仍需更大力度推进房地产止跌回稳。

　　开竣工降幅收窄，投资维持低位：受核心城市土拍回暖和“好房子”去化较好影响，房企开工略有提升，6月新开工同比下降9.4%，降幅较5月收窄9.9个百分点。竣工受上年低基数影响，单月降幅较5月收窄17.8个百分点至1.7%。6月全国房地产投资同比下降12.8%，降幅较5月扩大0.8个百分点。上半年房地产开发企业到位资金同比降6.2%，比2024年全年收窄10.8个百分点。整体来看，投资端企稳仍待销售及资金端的持续改善。

　　聚焦中长期确定性因素，拥抱优质房企：短期市场对楼市担忧及政策期待升温，我们认为当前市场过多关注楼市整体表现与政策预期，而忽略了部分“核心区及好房子”正逐步止跌回稳，个别优质房企已逐步走出低谷且持续保持稳定分红，市场对“好房子”的潜在需求依旧旺盛，建议聚集中长期确定性因素，从中期持股角度拥抱库存结构优、拿地及产品力强的优质企业。

　　投资建议：6月全国房地产投资、销售表现总体平稳，地产朝着止跌回稳方向迈进，但筑底转型仍不牢固，仍需更大力度来推进房地产止跌回稳，短期政策期待仍存，持续看好库存结构优化、拿地及产品力强房企。个股建议关注：1）库存结构优化、拿地及产品力强房企如华润置地、建发国际集团、中国海外发展、绿城中国、滨江集团、越秀地产、招商蛇口、保利发展等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团等；3）经纪（贝壳）、物管（华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险：若居民预期改善缓慢，而拿地开工下滑背景下新增优质住宅供应不足，楼市磨底时间可能拉长；2）政策呵护不及预期风险：若后续政策呵护力度有限，楼市修复、房企现金流

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平安证券 杨侃,郑茜文