游戏：版号发放持续新高，游戏市场稳步复苏

　　核心观点：

　　5月游戏市场稳步复苏。2025年5月中国游戏市场规模达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%，延续复苏趋势。5月客户端游戏市场增量主要由新品、次新品带来，次新品《燕云十六声》本月环比增量超亿元，双端互通新品《胜利女神：新的希望》《三国志幻想大陆2：枭之歌》等总计为客户端游戏市场带来超亿元增量。

　　游戏版号发放呈现阶梯式增长态势。得益于政策端释放的红利，多地试点“版号预审制”，大幅降低平均审批周期，且显著提升中小厂商过审效率。月度发放量从2024年下半年的月均121款提升至2025年上半年的月均135款，同比增长12%，并在2025年5月和6月连续刷新单月版号过审历史纪录。

　　5月移动游戏同比增速高于行业整体。尤其是小程序游戏，2024年市场收入同比大幅增长。2025年1-5月在腾讯广告投放的小游戏数量同比上升165%，其中IAA广告主数量上涨190%，小程序游戏热度居高不下。

　　国产游戏出海稳健增长，5月销售收入达15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50%。多款出海手游创下佳绩，热度不减。

　　风险提示：

　　上述观点主要根据过去数据分析得出，可能因为后续行业竞争格局变化、产品价格下降、新品推广不如预期等原因，而出现最终结果与分析预测结论相背离的情况。仅供投资分析时参考。

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第一创业 刘笑瑜