通信行业周跟踪：Grok4、KIMI K2发布，算力板块业绩预告亮眼

　　投资要点

　　行业动向：

　　1）Grok4发布，xAI宣称达到最新的SOTA（最先进的模型）

　　7月10日，马斯克宣布推出xAI下一代大模型Grok4，其推理能力相较于前代提升了10倍，主要得益于Grok4推理的强化学习再度提升了10倍的计算量，这意味着后训练和推理领域的scalinglaw仍在发挥作用。Grok4在HLE（人类最后的考试）中成绩刷新新高，马斯克认为，Grok4目前在所有学科都达到了博士后的水平。应用方面，Grok4的语音能力相较于上代速度快了2倍，在真实物理世界执行复杂操作任务的能力大幅领先，被认为在编程、机器人训练、科学模拟、前沿课题研究等领域可以实现更佳的效果。

　　2）Kimi发布最新一代MoE模型K2并宣布开源，在自主编程、工具调用、数学推理能力上表现大幅进步

　　7月12日，国内大模型独角兽月之暗面发布并开源了其最新一代MoE架构基础模型KimiK2，总参数量达到1万亿，激活参数为32B。作为月之暗面首款开源发布的旗舰模型，K2在SWEBenchVerified（编程）、Tau2（智能体）、AceBench（工具调用）三项基础测试中取得了开源模型中的SOTA成绩，超越了此前的DeepSeek V30324、Qwen-235B-A22B等模型。K2在预训练阶段使用了“MuonClip”优化器实现万亿参数模型的训练，提高了Token利用效率、缓解高质量人类数据短缺问题。K2还应用了大规模AgenticToolUse数据合成pipeline和引入自我评价机制的通用强化学习技术，工具调用能力是一大进步，具备显著的智能体模型特征。目前，K2的两个模型版本均已上线，但尚不支持视觉理解和思考能力，我们认为或由于算力限制，但或已训练出相关多模态和深度思考模型。

　　3）中报业绩预告密集开启，服务器、光模块、铜连接等板块预计较为亮眼工业富联发布业绩预告称，预计2025半年度归母净利润119.6-121.6亿元，同比+36.8%-39.1%，其AI服务器收入同比增长超60%；光迅科技发布业绩预告称，2025上半年实现归母净利润3.2-4.1亿元，同比+55%-95%；华工科技发布业绩预告称，2025上半年实现归母净利润8.9-9.5亿元，同比+42.4%-52.0%；沃尔核材发布2025半年度业绩预告称，2025上半年归母净利润实现5.4-5.9亿元，同比+30%-40%。我们看到算力产业链龙头公司的优秀表现符合此前预期，有利于市场增强信心、提高风偏。

　　4）投资建议：海外算力军备竞赛仍在持续，国内算法优化更进一步期待国产算力厚积薄发

　　我们认为海外算力需求逻辑已经从训练模型的scalinglaw发展为头部模型的服务较量和护城河构建。目前，海外头部CSP和AI独角兽（如OpenAI、Claude、xAI）产品迭代发布加快，希望通过更好的服务质量（Token吞吐快时延低）、更丰富的功能（如多模态和深度研究）以及更快的产品更新速度获取巩固用户的护城河。当前，海外头部大模型竞争格局未定，算力投入仍是获得头部资格的必要条件，因此我们仍然看好2026、2027海外算力投资带来的一系列产业链机会。国内方面，由于海外算力卡供应限制，以DeepSeek、Kimi为代表的模型通过transformer架构设计、存储和数据“减负”、通信并行优化等多种算法创新尽量达到“低成本下功能的对齐”，我们认为算力的加大投入是确定性事件英伟达新版合规卡的出货将带来边际改善；与此同时，全国产训练模型产业链仍需要时间，但目前通过训推结合、通信优化的方式（如昇腾）国产算力的价值仍逐步凸显。

　　建议关注：海外算力链：工业富联、中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光

　　子、长芯博创、沃尔核材、鼎通科技；国内算力链：润泽科技、欧陆通、华工科技、光迅科技、华丰科技、金信诺、锐捷网络；卫星和火箭：航天电器、泰胜风能、高华科技、信科移动、臻镭科技、通宇通讯、上海瀚讯。

　　市场整体：本周（2025.7.7-2025.7.11）市场整体上涨，创业板指数涨2.36%，申万通信指数涨2.13%，深圳成指涨1.78%，上证综指涨1.09%，科创板指数涨0.98%，沪深300涨0.82%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为设备商（+6.35%）、物联网（+5.82%）、光模块（+4.02%）。从个股情况看，博创科技、长光华芯、剑桥科技、高澜股份、数据港涨幅领先，涨幅分别为+19.84%、+12.19%、+8.19%、+6.40%、+5.34%。移远通信、和而泰、网宿科技、中国电信、电连技术跌幅居前，跌幅分别为-2.84%、-2.67%、-2.37%、-2.34%、-2.22%。

　　风险提示：

　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。

点击复制链接查看完整PDF研报

山西证券 高宇洋,张天,赵天宇