银行理财周度跟踪：券商理财代销重启在望，适当性管理新规落地

　　投资要点

　　监管和行业动态：1、7月11日，中证协在行业内最新发布的“证券业高质量发展28条”中明确提到，将加强与相关部门单位的沟通协调，稳步推动更多合规风控有效的券商取得银行理财、保险产品销售牌照，更好满足投资者多样化的投资需求。2、7月11日，国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》（以下简称《办法》）。《办法》自2026年2月1日起施行。3、银行理财产品营销正加速向多元化、数字化、精细化转型，在巩固原有线下渠道优势的同时，理财公司及代销机构正积极进行全渠道布局。

　　同业创新动态：兴银理财上线全新指数主题理财产品——富利股债指数主题1M持有1号（MSCI红利股票）。本产品为股债指数主题产品，债券端进行债券指数化投资，权益端进行红利指数化投资。产品采取股债恒定比例配置策略，以期帮助投资者强制纪律性、克服人性弱点，并力争控制风险、降低波动。

　　收益率表现：上周（2025/7/7-2025/7/13，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.40%，环比下行4BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.22%，环比下行5BP。现金管理类产品与货币基金的收益差环比上行1BP。上周股债跷跷板效应持续显现，叠加政策端“反内卷”举措对通缩预期的改善，以及债市自身偏高的拥挤度，各期限利率债普遍震荡上行2-3BP，利率调整幅度相对有限，或映射出市场对通胀低位徘徊、地产持续承压以及央行呵护意图不变的预期。信用利差经历5月以来的持续收敛后仍处于2024年9月以来的历史低位区间，环比继续收窄。

　　破净率跟踪：上周银行理财产品破净率0.81%，环比上行0.07个百分点，持续位于低位，信用利差环比继续收窄2.33BP。5月以来信用利差持续收敛，目前被压缩至2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限，后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行。

　　风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

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华宝证券 蔡梦苑,周佳卉