石化周报：OPEC+按计划增产，消费旺季影响下油价维持震荡

　　OPEC+按计划增产，消费旺季影响下油价维持震荡。据OPEC最新数据，25年6月DOC产量环比增长45.8万桶/日，略高于其41.1万桶/日的增产计划，其中，沙特阿拉伯、阿联酋、哈萨克斯坦增产幅度最大，分别提产了17.3、8.3、5.1万桶/日，然而，沙特和阿联酋的实际产量基本在产量配额附近，哈萨克斯坦的产量即使不考虑其补偿减产的额度也依然超产了33.5万桶/日。因此，目前来看OPEC+的增产势头较强，考虑到当前处于消费旺季，我们预计油价短期或依然维持坚挺。

　　EIA和IEA进一步上调25年供给增速。三大国际石油机构发布7月石油月报，其中，1）EIA：25年供给、需求增速分别上调26、1万桶/日，预期25年全球供给、需求分别为10461、10354万桶/日，过剩107万桶/日；2）OPEC：25年供给增速上调1万桶/日、需求增速预期不变，预期25年非DOC供给、全球需求分别为6265、10513万桶/日，若DOC维持25H1的4112万桶/日的石油产量，则全球石油供需存在缺口136桶/日；3）IEA：25年供给、需求增速分别上调30、下调1.6万桶/日，供需过剩局面加剧。

　　美元指数上升；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至7月18日，美元指数收于98.47，周环比+0.61个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为69.28美元/桶，周环比-1.53%；WTI期货结算价为67.34美元/桶，周环比-1.62%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.57美元/百万英热单位，周环比+6.26%；截至7月17日，东北亚LNG到岸价格为12.36美元/百万英热，周环比-4.51%。

　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至7月11日，美国原油产量1338万桶/日，周环比-1万桶/日；美国炼油厂日加工量为1685万桶/日，周环比-16万桶/日；炼厂开工率93.9%，周环比-0.8pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为908/188/498万桶/日，周环比-82/-8/-11万桶/日。

　　美国原油库存下降，汽油库存上升。截至7月11日，1）原油：美国战略原油储备40270万桶，周环比-30万桶；商业原油库存42216万桶，周环比-386万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23287/4481/10697万桶，周环比+340/+57/+417万桶。

　　投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪