医药生物行业周报：中国生物制药收购礼新医药，肿瘤创新领域再添核心竞争力
主要观点
中国生物制药宣布收购礼新医药。2025年7月15日，中国生物制药发布公告，将以约5亿美元100%收购礼新医药科技（上海）有限公司。收购交易完成后，礼新医药将成为中国生物制药全资子公司。2024年8月，中国生物制药以1.42亿元人民币参与礼新医药的C1轮融资，取得礼新4.91%的股权，并就LM-108及潜在的多个创新双特异性抗体或ADC，在中国大陆地区与之达成战略合作。
礼新医药研发成果瞩目，重大授权交易凸显创新实力。礼新医药是一家聚焦First-in-Class和Best-in-Class的创新药研发公司，2019年成立于上海。公司已建成全球领先的抗体发现和ADC技术平台，包括肿瘤微环境特异性抗体开发平台(LM-TME)、针对难成药靶点的抗体开发平台（LM-Abs）、新一代抗体偶联药物平台（LM-ADC）以及免疫细胞衔接器平台（LM-TCE）。目前，重磅产品LM-299（PD-1/VEGF双抗）、LM-305（GPRC5D ADC）、LM-108（CCR8单抗）、LM-302（Claudin18.2ADC）等8个项目正在开展临床，还有约20个项目处在临床前研究阶段。此前，礼新医药已通过总额近40亿美元的两项重大授权交易，展现其创新实力和国际化商业潜力。2023年5月，礼新医药以5500万美元的近期付款，以及最高达5.45亿美元的潜在开发和商业里程碑付款，将LM-305的全球研究、开发和商业化独家许可授予阿斯利康。LM-305属于潜在FIC，目前正在全球进行I期临床试验。研究表明，GPRC5D在多发性骨髓瘤(MM)患者中特异性高表达，与MM患者不良预后显著相关，具备一线治疗潜力。MM具有易复发、难治愈的特性，全球市场潜力巨大。2024年11月，礼新医药以8.88亿美元的首付款和技术转移里程碑，以及最高24亿美元的其他里程碑付款，将LM-299的全球开发、生产和商业化独家权益授予默沙东。LM-299属于潜在BIC，目前正在中国进行I期临床试验。LM-299采用四价IgG-VHH结构，将抗VEGF抗体Fc端改造为两个靶向PD-1的纳米抗体，增强PD-1和VEGF两端的靶向特异性，已在临床前研究中显示出优异的协同效应以及安全性。PD-1/VEGF双抗在非小细胞肺癌、肠癌、胃癌、肝细胞癌等多种实体瘤中显示了良好获益，该靶点有潜力成为下一代肿瘤免疫的核心产品。礼新还有LM-101、LM-2417、LM-24C5、LM-168等4项创新肿瘤管线处于临床阶段，并有10余项临床前双抗/ADC项目预计在1-2年内进入临床，且均为全球FIC靶点。
投资建议
我们认为，礼新医药拥有全球领先的差异化抗体发现和ADC技术平台，有望推动中国生物制药的全面创新和国际化业务再加速。建议关注：中国生物制药等。
风险提示
药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。
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