汽车行业双周报：汽车反内卷力度加码，看好科技&品牌向上的车企
投资要点：
汽车行业反内卷力度加码，终端价格竞争或更加有序。2025年5月以来，工信部、商务部等多部门指出将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度，7月16日国务院常务会议更是明确指出要切实规范新能源汽车产业竞争秩序。目前汽车行业反内卷的手段主要包括加强成本调查和价格监测、强化产品生产一致性监督检查、督促重点车企落实好支付账期承诺、倡导主机厂降低经销商库存水平及缩短返利兑现账期等。整体而言，我们认为“反内卷”下汽车终端价格竞争或更加有序，预计不会再有大面积的无序降价宣传，但对销量的影响有待观察：短期看，消费者在预期终端折扣略有收回的情况下可能会有“逼单”效果，并且由于明年购置税补贴减半以及国补、地补存在退坡的可能性，2025年下半年的销量预计仍有支撑。但2026年补贴退坡+“反内卷”后终端折扣略有收回的情况下，实际销量增速情况有待观察。
“反内卷”对中低端车企或较为不利，能够通过技术、品牌等创造用户需求的主机厂预计将受益。对低价格带车企而言，后续靠低价宣传/实际大幅降价卷竞争对手、以及给经销商大幅压库的难度预计提升，因此其销量或面临下滑的压力。而对高价格带车企而言，并非价格低就一定能卖好车，品牌力及情绪价值也非常重要，叠加较多高价格带新能源品牌采用直营销售体系，本身价格控制已经较好，因此我们预计反内卷政策对高价格带车企的影响不大。综合看，“反内卷”将倒逼主机厂进一步提升产品力及差异化竞争能力，能够通过技术、品牌等创造用户需求的主机厂预计将受益。
投资分析意见：“反内卷”下汽车行业竞争或将更加有序，我们维持汽车“看好”评级，建议关注：1）能够通过技术、品牌等创造用户需求的主机厂：理想汽车-W、小米集团-W；2）新车周期较强的车企：吉利汽车、江淮汽车、上汽集团。
风险提示：反内卷效果不及预期风险、行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧风
险。
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
