电力设备与新能源行业研究：光伏反内卷扎实推进，关注氧化物、聚合物固态电池商业化进展

　　光伏&储能：硅料价格连续上涨后，光伏产业链涨价趋势向中游硅片电池环节成功传导，组件端分布式订单报价及集采投标价格亦有上浮；本周两家硅料企业先后发布公告澄清市场传闻，或从侧面反映出此轮针对光伏行业“反内卷”的价格监管力度较大；后续重点关注：价格管控持续性、潜在违规行为处罚力度、涨价后的需求端影响（潜在刺激需求的对冲政策）、以及更重要的针对供给端的开工率限制/产能淘汰政策。

　　风电：英国AR7CfD拍卖计划进一步改革落地，改革要求放宽固定式海风项目投标要求并延长中标后的差价合约合同期限，预计将带动本轮英国海风招标规模超预期，重点推荐有望受益于英国海风招标超预期从而获取订单的大金重工、东方电缆、明阳智能。

　　锂电：氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池有望率先进入商业化推广。氧化物路线存在电导率较低问题，聚合物存在常温性能衰减问题，行业内企业分别采用新的技术，突破相关瓶颈，使得氧化物/聚合物固态电池实现较液态电池更优的安全性，同时不牺牲能量密度、循环寿命、倍率性能，部分性能提升，且成本提升有限，已具备相对明确的产业化落地前景；另外，锂金属负极的应用也直接打开了氧化物、聚合物电解质（半）固态电池的能量密度上限，整体进展或快于硫化物体系。建议关注相关企业（详见正文）。

　　电网：本周国网25年特高压设备第三次招标发布，需求主要来自烟威工程、甘浙工程、南昌-长沙工程，预估招标金额约10亿元，同时赣江—赣南1000千伏特高压交流纳入国家电力发展规划，夯实十五五期间特高压项目储备，重申看好下半年特高压设备招标释放，25年招标额有望突破500亿，高于23年高位水平，相关公司业绩弹性持续兑现。新能源车：理想i8本周开启预售，小订表现良好，成为市场关注的热点。此前市场博弈i8的重点一直是高端纯电是缺供给还是缺需求，i8上市后能否“大爆”将在很大程度上为这一争论给出答案，建议重点关注。

　　氢能与燃料电池：甲醇燃料在船舶的应用打开了新建绿氢项目的产能消纳突破口，开启绿醇千万吨级机遇窗口，直接加速绿氢项目进度，带来制氢设备和绿醇运营商机会；上海电气洮南市风电耦合生物质绿色甲醇一体化示范项目作为国家首批绿电制氢就地消纳示范项目落地，为实现大规模绿电消纳提供了新的技术路线和商业模式。

　　本周重要行业事件：

　　风光储：光伏产业链涨价从硅料向中游硅片电池环节成功传导；东方希望、新疆晶诺先后公告否认以低于成本价销售多晶硅料；英国海上风电AR7招标政策改革落地（放宽准入条件）；14家储能系统商代表在北京召开“反内卷”闭门会议；“美国太阳能制造与贸易联盟”提起对印度、印尼、老挝的双反调查申请。

　　电网：赣江—赣南特高压交流纳入国家电力发展规划；特高压设备第三次招标发布；国网与山西省政府举行会谈。新能源车&锂电：理想i8开启预售；台湾省首家超级电池工厂发生爆炸；天赐材料与楚能新能源签署电解液长协。氢能与燃料电池：工信部表示将加快氢能在传统产业应用，把清洁低碳氢在冶金、合成氨、合成甲醇、炼化等行业应用作为重点，加快推动实现规模化突破；重庆发布2025支持氢燃料电池汽车推广应用政策，氢气补贴30元/千克。

　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

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国金证券 姚遥,张嘉文,唐雪琪