电力设备及新能源行业跟踪点评：多晶硅期货价格大涨，光伏产业链上游价格回暖

　　事件：

　　近期，多晶硅期货价格大涨。

　　点评：

　　政策信号密集释放，综合整治光伏行业“内卷式”竞争。2024年以来，中央已多次释放“反内卷”信号。2024年7月中央政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争；2024年12月中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为；2025年的政府工作报告中首次写入“综合整治‘内卷式’竞争”；2025年6月，新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》，修改完善不正当竞争方面的规定；2025年7月1日，中央财经委员会会议提出，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能退出，持续释放综合整治“内卷式”竞争的政策信号。2025年7月3日，工业和信息化部召开光伏行业制造业企业座谈会，会上14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言，围绕企业生产经营、科技创新、市场竞争、行业生态建设等方面进行交流，介绍企业基本情况、面临的困难和问题，提出政策建议。会议强调，要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。中央层面加大对光伏行业的宏观引导和行业治理力度，有利于破除光伏行业“内卷式”恶性竞争，避免低质量、同质化的无序竞争，推动光伏行业高质量发展。

　　光伏行业“反内卷”初见成效，光伏产业链上游价格回暖。根据同花顺iFinD，多晶硅主连价格于2025年6月25日最低降至30400元/吨后触底反弹，截至2025年7月18日，多晶硅主连价格期间最高反弹幅度约51%。2025年7月17日，广州期货交易所对多晶硅期货实施交易限额，有利于加强市场风险管理，稳定市场预期，避免市场过度波动对实体产业的冲击，促进产业链长期稳定发展。现货价格方面，根据硅业分会，近期多晶硅价格已连续3周环比提升，截至2025年7月16日当周，多晶硅n型复投料成交均价为4.17万元/吨，n型颗粒硅成交均价为4.10万元/吨，成交均价回升到4万元/吨以上，且成交活跃度有所提升，多晶硅n型复投料成交均价和n型颗粒硅成交均价分别较6月下旬提升约21%和22%。另外，硅片价格近期也开始呈现反弹趋势，其主要原因有两点，一方面，原材料多晶硅近期在“反内卷”等相关政策影响下，价格持续上行，带动硅片价格上涨。另一方面，硅片企业7月陆续执行减产降负荷计划，行业供应缩减，企业库存降低，硅片供需关系有所改善，硅片提价上涨动力较足。同时，硅业分会表示，目前硅片企业已经初步达成共识，后续硅片会出现新一轮报价，且相关头部硅片厂已封仓待涨，但后续相关价格是否能落地，主要取决于下游电池、组件等终端接受容忍程度。

　　投资建议：随着“反内卷”政策效果进一步显现，落后产能有序退出，未来行业供需关系有望实质性改善，提升产业集中度并推动技术革新，建议关注受益于多晶硅价格企稳回升的硅料头部企业、及BC电池技术领先的头部企业。建议关注：通威股份（600438）、隆基绿能（601012）、爱旭股份（600732）。

　　风险提示：光伏行业竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；国际贸易摩擦风险。

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东莞证券 刘兴文,苏治彬