房地产行业周报：新房成交面积同环比下降，城市发展转向存量提质增效阶段

　　核心观点：新房成交面积同环比下降，中央城市工作会议时隔十年再次召开

　　本周我们跟踪的68城新房成交同环比下降，20城二手房成交面积同比下降，环比增加。土地成交面积同比下降，溢价率环比上涨。国内信用债发行规模同环比下降。杭州土拍市场火热，成功出让2宗涉宅用地，分别位于钱塘区和余杭区，2宗地块均分别溢价2.80%与12.75%成交，共揽金29.86亿元。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。

　　城市发展转向存量提质增效阶段，多地加大购房补贴力度

　　中央层面：中央城市工作会议：会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。适应形势变化，会议提出“五大转变”并部署城市工作7个方面的重点任务。

　　地方层面：湖北：省人民政府办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系更加务实有效建设生育友好型社会的若干措施》，鼓励各地结合实际，对多子女家庭购买第二套住房申请住房公积金贷款的，执行首套房贷款政策。

　　市场端：土地成交面积同比下降，杭州土拍市场火热

　　销售端：根据房管局数据，2025年第29周，全国68城商品住宅成交面积156万平米，同比下降22%，环比下降8%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达6885万平米，累计同比下降9%。2025年第29周，全国20城二手房成交面积为184万平米，同比增速-5%，前值-10%；年初至今累计成交面积5677万平米，同比增速+8%，前值+9%。

　　投资端：2025年第29周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2121万平方米，成交土地规划建筑面积1373万平方米，同比下降28%，成交溢价率为7%。一线城市成交土地规划建筑面积36万平方米，同比下降66%；二线城市成交土地规划建筑面积393万平方米，同比下降28%；三线城市成交土地规划建筑面积944万平方米，同比下降25%。

　　杭州：杭州土拍市场火热，成功出让2宗涉宅用地，分别位于钱塘区和余杭区，2宗地块均分别溢价2.80%与12.75%成交，共揽金29.86亿元。

　　融资端：国内信用债发行规模同环比减少

　　2025年第29周，信用债发行32亿元，同比减少66%，环比减少81%，平均加权利率1.72%，环比减少76BP。信用债累计发行规模2054亿元，同比减少14%。

　　风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。

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开源证券 齐东,胡耀文,杜致远