家电行业周报（0714-0718）：2025M6家空内销增速较快，北鼎2025Q2利润端预计表现靓丽

　　报告摘要

　　行业热点：2025M6家用空调内销增速较快，2025H2出口或将承压。根据产业在线数据，2025M6中国家用空调销量达1962.2万台（+3.6%），其中内销规模达1230.9万台（+16.5%），在高温天气的催化下实现较快增速，分区域看东北、山东、河南等地需求显著增长；出口规模达731.3万台（-12.7%），受高基数、关税加征、需求透支和去库存多重因素影响出现双位数下滑。我们认为，2025H2家用空调外销市场可能以去库为主，随着补库需求的逐步减少，出口规模或将持续回落。

　　公司动态：北鼎发布2025H1业绩快报，Q2利润端预计表现靓丽。1）收入端，2025H1、2025Q2公司总营收预计分别达4.32亿元（+34.05%）、2.19亿元（+34.67%）；其中2025H1国内自主品牌业务受益于以旧换新政策叠加基数效应，收入达3.56亿元（+43.60%），实现高速增长；海外业务则受到地缘政治冲突加剧的影响，2025H1自主品牌和OEM/ODM业务同比分别+0.71%和2.05%，表现较为稳健。2）利润端：2025H1、2025Q2公司归母净利润预计分别达0.56亿元（+74.92%）、0.23亿元（+140.85%），在公司经营策略迅速动态调整的加持下均实现亮眼增速。

　　市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块上涨1.86%，2025年初至今家电板块涨幅为1.83%，在申万一级行业中涨幅排名第二十。2）个股方面，涛涛车业、亿田智能、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达109.98%。

　　楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1024.65万平方米（-2.15%）和10.92万套（+2.18%），商品房成交面积跌幅环比收窄，成交套数增长率由负转正。2）原材料：LME铜、LME铝价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下降。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-1.87/-8.01%/+3.48/+10.99%，周度环比分别+0.20/-0.44/+0.31/0.00%，2025年至今分别累计+4.50/-8.16/+11.04/+18.85%。

　　投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。

　　风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。

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太平洋 孟昕,赵梦菲,金桐羽