通信行业周报：H20恢复对华销售，算力通信硬件全线业绩高增

　　报告要点：

　　市场整体行情及通信细分板块行情回顾

　　周行情：本周（2025.7.14-2025.7.20）上证综指上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨3.17%。本周申万通信上涨7.56%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。

　　细分行业：本周（2025.7.14-2025.7.20）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为15.82%，通信工程及服务回调幅度最高，跌幅为-0.14%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。

　　个股方面：本周（2025.7.14-2025.7.20）通信板块涨幅板块分析方面，新易盛（39.01%）、中际旭创（24.33%）、仕佳光子（22.43%）涨幅分列前三。

　　建议关注方向：算力产业链

　　中报业绩期，国内外算力基础硬件全线同环比高增，基础层的交换机、光模块及应用层消费级终端侧通信模组环节均呈较强表现。作为算力硬件中受益于国内外需求共振的环节，通信设备、模块及模组兼具确定性及盈利能力。同时基础硬件环节的出货量弹性，亦将对上游结构件及辅材等的需求量形成同步拉动，推荐同步关注。

　　此外本周，据英伟达官网消息显示，英伟达已正式提交申请，计划恢复面向中国市场销售H20GPU。国内GPU供给瓶颈或极大缓解，国内数据中心建设节奏或亦将同步加快，推荐同步关注国内AIDC建设引致的硬件及服务商业绩弹性。

　　应用侧，本周OpenAI的ChatGPT agent释出，除了在多个基准测试中刷新记录，ChatGPT agent核心功能即在能够主动选择并使用一系列强大的“代理技能工具箱”，在用户的授权下完成从头到尾的复杂任务，使得模型能力更易融合入普通人的生活，而推理侧算力需求或将持续高速扩张。此前，Open AI的首席执行官Sam Altman在访谈中表示，GPT-5将于今夏释出，模型的多模态能力将进一步提升，模型能力提升带来的潜在硬件需求催化或需同步关注。

　　风险提示：

　　国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

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国元证券 宇之光,郝润祺