农业周报：生猪出栏均重持续下降，猪鸡价格震荡

　　报告摘要

　　一、市场回顾

　　本周农业板块调整，其中动保和渔业逆势上涨。1.本周，申万农业指数下跌0.13%，同期，上证综指上涨0.69%，深成指上涨2.03%，农业板块整体表现略逊于大市；2.二级子行业指数涨跌各半，动保和渔业在上涨子行业中涨幅领先；3.前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在饲料板块。涨幅前3名个股依次为生物股份、宏辉果蔬和瑞普生物。

　　二、核心观点

　　1、养殖产业链

　　1）生猪：生猪出栏均重持续下降，猪价震荡

　　猪价近期震荡，仔猪价格回落后持稳。本周末，全国生猪出厂均价14.27元/公斤，较上周跌0.09元；同期，主产区15公斤仔猪出栏均价34.03元/公斤，较上周环比持平。

　　生猪宰后均重连续8周回落，上市公司生猪出栏量增长较快。本周末，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.24公斤/头，较上周降0.28公斤，较上年同期降1.87公斤；生猪宰后均重自高点以来连续8周回落，整体回落了2.38公斤。1-6月，15家上市公司生猪出栏量8495万头，同增17.3%。本周，全国生猪加工企业开工率为29.84%，较上周上升了0.9个百分点，较去年同期上升了7.19个百分点。

　　行业产能受政策影响或将回落，2026年猪价或超预期。截至25年5月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比增0.1%。据统计局数据，截至6月末，全国能繁母猪存栏4043万头，较去年末高点减少37万头。本周末，主产区自繁自养头均盈利90.89元，较上周少盈43元。育肥和扩繁环节保持盈利，行业去产能动力有待观察。发改委提出不增产能和降重稳价倡议，多地环保监管政策趋严，有利于行业去产能，预计2026年猪价表现有望超预期。

　　个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。

　　2）白鸡：鸡价震荡回落，产能高位

　　鸡价震荡走弱：本周末，烟台鸡苗均价1.5元/羽，较上周涨0.32元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.2元/斤，较上周涨0.1元；白条鸡均价13.4元/公斤，较上周涨0.2元；

　　行业产能处于历史高位水平，前6月引种较少：本周末，父母代在产存栏水平环比上周末上升，且处于历史高位水平。本周，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.41元，较上周多亏1.24元；行业前5月未从美国、新西兰引种，仅从法国引种。鸡价在3-5月份摆脱前期低迷走势，偏强震荡，进入6月份以后震荡下跌，预计短期继续偏弱震荡，进入4季度或反弹。

　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。3）黄鸡：鸡价震荡回落，产能上升

　　鸡价近期回落：2025年6月，立华黄鸡平均售价9.79元/公斤，较上月跌0.88元；温氏黄鸡售价10.29元/公斤，较上月跌0.46元。行业产能底部上升：父母代在产存栏水平近期较年初有所回升但幅度有限，整体处于历史低位水平。黄鸡行业产业链一体化模式养殖6月只均盈利较上月回落。黄鸡价格自年初以来在成本线附近偏弱震荡，主要受产能增长和消费需求不振的影响；预计下半年，随着秋冬消费旺季的到来，鸡价或反弹。

　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。

　　4）动保：行业景气底部复苏，关注行业产能变化

　　动保行业景气年初以来触底回升，主要上市公司1季报业绩表现良好，瑞普生物等4家公司中期业绩预增明显。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格1季度上涨，近期基本保持稳定。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。

　　2、种植产业链

　　1）种业：产业政策持续优化，转基因推进

　　中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策所在，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。

　　2）种植：短期调整，中期或继续上涨

　　粮价短期调整，中期或继续上涨。本周末，全国玉米收购均价2451元/吨，较上周跌11元；全国小麦收购均价2441元/吨，较上周跌5元。粮食各品种价格近期略有调整，主要是受到新粮集中上市的影响。由于粮食进口大幅度减少、天气异常变化带来的减产预期影响仍在，且地缘冲突常态化趋势并未改变，预期国内粮价中期或继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。

　　三、行业数据

　　生猪：本周末，全国生猪出厂均价14.27元/公斤，较上周跌0.54元；主产区自繁自养头均盈利90.89元，较上周少盈43元。截至25年6月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比增0.1%；肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价1.5元/羽，较上周涨0.32元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.2元/斤，较上周涨0.1元；白条鸡均价13.4元/公斤，较上周涨0.2元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.93元，较上周少亏0.48元；

　　饲料：本周末，肉鸡料均价3.4元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.35元/公斤，较上周持平；

　　原奶：本周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，较上周持平；全国牛奶零售价12.18元/升，较上周持平；

　　水产品：本周末，威海海参/扇贝/对虾批发价90/10/320元/公斤，较上周持平；鲍鱼80元/公斤，较上周持平；

　　粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价6054元/吨，较上周涨12元；全国328级棉花成交均价15346元/吨，较上周涨138元；全国玉米收购均价2451元/吨，较上周跌11元；国内豆粕市场均价2928元/吨，较上周涨28元；全国小麦收购均价2441元/吨，较上周跌5元。

　　四、风险提示

　　突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

点击复制链接查看完整PDF研报

太平洋 程晓东