万达电影(002739)万达电影发布2025年中期业绩预告，归母净利润大幅增长

　　万达电影(002739)

　　事件：7月15日，万达电影发布2025年半年度业绩预告，25H1预计归属于上市公司股东的净利润为5.0亿元至5.6亿元，同比增长340.96%至393.87%。25H1公司经营效率提升，并深化"1+2+5"战略布局。

　　业绩显著增长，效率与结构双优化。25H1公司国内直营影院实现票房42.07亿元（含服务费），市场份额14.4%，卖品毛利率同比提升10个百分点，门店费用及销售费用均同比下降；澳洲院线经营业绩扭亏为盈。影视投资取得较好收益，游戏业务经营利润稳步增长。

　　“超级娱乐空间”战略深化，非票业务加速布局。（1）丰富消费场景与品类：开设33家好运椰门店、105家52TOYS合作专营店，引入大头贴机、扭蛋机等互动设施；推出自有品牌“三口小时光TimiSnack”和“H2OTALKS与水说”，逐步布局全渠道。（2）孵化潮玩品牌：影时光子公司孵化穿戴潮玩品牌“毛绒色界”、AI养成系毛绒品牌“萌心物语”与家具潮玩品牌“栖境”三条品牌线及MOMO\&FRIENDS、Vexel两大原创IP，预计7月底上线数字确权平台Rtime LinK。（3）吸引多元客流：通过“超级娱乐权益日”活动吸引超40万用户观影；与《第五人格》《光与夜之恋》等头部IP联名活动；拓展电竞、赛事直播、演唱会等多元内容。

　　内容与人才双核驱动，影视项目储备丰厚。公司坚持“内容+人才”策略，一方面以超级IP为核、品质制作为基、创作表达为脉、未来想象为翼，四位一体构建内容体系；另一方面通过“跃幕计划”与“菁叹计划”深化人才体系，扶持新生力量并助力中坚力量。电影方面，《长安的荔枝》《恶意》等6部主投影片定档暑期上映，截止7月14日，猫眼想看人数均破万，其中《长安的荔枝》超38万人想看，另有《寒战1994》《流浪地球3》等超15部影片储备；剧集方面，《检察官与少年》《黑夜告白》等已进入排播阶段，《万古最强宗》《耀眼》等正在拍摄，《折叠城市》《黄卡》等也在积极筹备中。

　　投资建议：考虑到25年整体电影大盘情况，以及儒意内容业务注入，叠加潮玩布局，有望实现营收利润双增长，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为151.21/163.42/170.73亿元，同比增速分别为22%/8%/4%，归母净利润分别为11.54/13.19/13.90亿元，25-27年PE分别为21/19/18倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：电影市场恢复进度不达预期，电影项目票房不达预期，影视项目推进延期，新业务扩张不及预期风险，经营业绩波动下现金流风险；业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以正式披露报告为准。

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